يؤكد الخبير، في هذا الحوار أن انخفاض ميزانية التجهيز قد يؤدي إلى تراجع النمو في اقتصاد يقوم أساسا على الإنفاق العام.
ليبرتي: أعيد تفعيل قاعدة 51/49، كانت مندرجة في قانون المالية لعام 2009، في إطار مشروع قانون المالية لعام 2020. فمن الآن فصاعدًا، لن يكون المستثمرون الأجانب ملزمين بالامتثال لها. ما هو تعليقكم على هذا التحوّل ؟
سهيل مداح: من وجهة نظري، هذا إجراء يساعد تحسين وضبط ودعم ميزان المدفوعات على المدى المتوسط. فبعد طرح هذا الحل الملائم للاستثمار على الطاولة، نتطلع لمعرفة المزيد عن نوايا المستثمرين الأجانب المحتملين، في انتظار تحديد الحكومة للقطاعات غير الاستراتيجية التي يمكن أن تسترعي اهتمام المستثمرين الأجانب في المستقبل.
لابد من الانطلاق من القاعدة التي تقول أن الاستثمار يقوم على قدرة السوق على جذب المستثمرين وليس على الشروط أو المزايا التي يقدمها. فيما يتعلق بالاستثمارات التي تجري مناقشتها، ينبغي أن يؤدي هذا القانون الجديد إلى خلق شروط ثقة أفضل في الاستثمار. يبقى تحديد الإطار المالي ونموذج التمويل الذي يصاحب أنواع الشراكة هذه. هذا ويمكن توقع المبالغة في تقدير قيمة خطة التمويل، تبعا لعمليات الاستيراد التي ستلحق بها يتم إرفاقها بها، أي أن الممارسات المشبوهة سوف لن تتوقف مع التعديل الذي أدخل على هذه القاعدة.
السلطة التنفيذية التي ترغب في تشجيع الاستثمار قررت تخفيضا محسوسا في ميزانية التجهيز (-20٪). أليس هذا تأكيد على شيء ونقيضه؟
في الحالة العامة، لن يكون لانخفاض بهذا الحجم انعكاسات مالي كبيرة، مع لجوء أقل إلى التمويل غير التقليدي، في حالة ما إذا أعادت الحكومة تفعيل آلية التمويل هذه. غير أن النمو قد يتباطأ أكثر. من الضروري جدا أن نفهم أنه بدون الإنفاق العام، من المرجح أن ينخفض مستوى النمو إلى الصفر تقريبا، لأنه حتى مع الاعتماد على الطلب الخاص، فستظل موارد التمويل مرهونة بالطلب العام. سيؤدي هذا التراجع المعلن إلى ظهور آثار السلبية أكثر من الآثار الإيجابية.
لقد حقق المدير التنفيذي الذي يريد تشجيع الاستثمار انخفاضًا واضحًا في ميزانية رأس المال (-20٪). أليس هذا لتأكيد شيء واحد وعكسه؟
في إطار عالمي ، لن يكون لانخفاض هذا الحجم تأثير مالي كبير ، مع اللجوء إلى التمويل غير التقليدي ، إذا أعادت الحكومة وضع آلية التمويل هذه مرة أخرى. ومع ذلك ، قد يتباطأ النمو أكثر. من المهم للغاية أن نفهم أنه بدون الإنفاق العام ، من المرجح أن ينخفض مستوى النمو إلى الصفر تقريبًا ، لأنه حتى مع الاعتماد على الرقابة الخاصة ، فستتم دائمًا فهرسة موارد التمويل حسب الطلب العام. سيؤدي هذا التراجع المعلن إلى توليد العديد من الآثار السلبية أكثر من الآثار الإيجابية.
يقترح مشروع القانون أيضا إمكانية اللجوء بشكل انتقائي إلى التمويل الأجنبي من مؤسسات مالية عالمية لتمويل المشاريع الاقتصادية « المهيكلة » و »المربحة » بمبالغ وآجال متناسبة مع مردودية هذه المشاريع ونجاعتها. ما هو رأيكم في هذا الموضوع؟
الأمر يتعلق بتنويع مصادر وأشكال التمويل المتعلقة بالإنفاق العام على التجهيزات. في هذا الإطار، الأمور لم تتضح بعد. قد تكون عمليات تمويل تقدمها المؤسسات المالية الإقليمية المتخصصة. قد تكون أيضًا عمليات تمويل تشاركي من شأنها التقليل من الضغط على احتياطي الصرف، مع إمكانية تأجيل موعد الدفع بالعملات الأجنبية.
على سبيل المثال، لا يمكن أن يكون استخدام نظام BOT مهما من الناحية الاقتصادية إلا إذا تم تخصيص المشارع أو المنشآت المعنية لتصدير السلع والخدمات لضمان موارد إضافية لتسديد الديون. إذا تم الأخذ بهذا الخيار للاستثمارات الهيكلية، فسيكون استرداد الديون على المدى الطويل. وهي ديون مؤجلة ومضاف إليها الأرباح المحققة أثناء استغلال هذه الاستثمارات لحساب الدائنين الأصليين.
تقترح الحكومة أيضًا إمكانية قيام المواطنين المقيمين باستيراد السيارات السياحية التي تقل أعمارها عن ثلاث سنوات على نفقتهم الخاصة. هل هذا قرار صائب؟
هناك نقطتان أساسيتان يجب مراعاتهما: ارتفاع الطلب المحلي، الذي يصطدم بالانخفاض الشديد للطلب على السيارات. الناس يتزاحمون باستمرار لشراء سيارة. يبدو أن هذا الوضع قد دفع السلطات العمومية إلى اختيار حلول فتح السوق بالتنازل عن حصة خارج الدائرة التي ظلت يدعمها وكلاء السيارات، مع ضمان إمكانيات جديدة لتحصيل الضرائب العادية.
مع ذلك سؤال يبقى هناك سؤال مطروح، ولن ترغب السلطة التنفيذية في الإجابة عليه في المسودة الأولى للقانون، المتعلقة بمسار دفع المقابل بالعملة الأجنبية، علما بأن هذا القانون سيستعين في الواقع بسوق موازية للعملة الصعبة التي ستتناقص مواردها مع مرور الوقت.
بالإضافة إلى ذلك، سيكون لهذا النص القانوني تأثير إيجابي على احتياطي الصرف، بالنظر إلى أن عمليات استيراد المركبات التي تقل عن ثلاث سنوات لن تمر عبر دائرة التوطين البنكية.
ليبرتي
ترجمة: م. عاشوري
يؤكد الخبير، في هذا الحوار أن انخفاض ميزانية التجهيز قد يؤدي إلى تراجع النمو في اقتصاد يقوم أساسا على الإنفاق العام.
ليبرتي: أعيد تفعيل قاعدة 51/49، كانت مندرجة في قانون المالية لعام 2009، في إطار مشروع قانون المالية لعام 2020. فمن الآن فصاعدًا، لن يكون المستثمرون الأجانب ملزمين بالامتثال لها. ما هو تعليقكم على هذا التحوّل ؟
سهيل مداح: من وجهة نظري، هذا إجراء يساعد تحسين وضبط ودعم ميزان المدفوعات على المدى المتوسط. فبعد طرح هذا الحل الملائم للاستثمار على الطاولة، نتطلع لمعرفة المزيد عن نوايا المستثمرين الأجانب المحتملين، في انتظار تحديد الحكومة للقطاعات غير الاستراتيجية التي يمكن أن تسترعي اهتمام المستثمرين الأجانب في المستقبل.
لابد من الانطلاق من القاعدة التي تقول أن الاستثمار يقوم على قدرة السوق على جذب المستثمرين وليس على الشروط أو المزايا التي يقدمها. فيما يتعلق بالاستثمارات التي تجري مناقشتها، ينبغي أن يؤدي هذا القانون الجديد إلى خلق شروط ثقة أفضل في الاستثمار. يبقى تحديد الإطار المالي ونموذج التمويل الذي يصاحب أنواع الشراكة هذه. هذا ويمكن توقع المبالغة في تقدير قيمة خطة التمويل، تبعا لعمليات الاستيراد التي ستلحق بها يتم إرفاقها بها، أي أن الممارسات المشبوهة سوف لن تتوقف مع التعديل الذي أدخل على هذه القاعدة.
السلطة التنفيذية التي ترغب في تشجيع الاستثمار قررت تخفيضا محسوسا في ميزانية التجهيز (-20٪). أليس هذا تأكيد على شيء ونقيضه؟
في الحالة العامة، لن يكون لانخفاض بهذا الحجم انعكاسات مالي كبيرة، مع لجوء أقل إلى التمويل غير التقليدي، في حالة ما إذا أعادت الحكومة تفعيل آلية التمويل هذه. غير أن النمو قد يتباطأ أكثر. من الضروري جدا أن نفهم أنه بدون الإنفاق العام، من المرجح أن ينخفض مستوى النمو إلى الصفر تقريبا، لأنه حتى مع الاعتماد على الطلب الخاص، فستظل موارد التمويل مرهونة بالطلب العام. سيؤدي هذا التراجع المعلن إلى ظهور آثار السلبية أكثر من الآثار الإيجابية.
لقد حقق المدير التنفيذي الذي يريد تشجيع الاستثمار انخفاضًا واضحًا في ميزانية رأس المال (-20٪). أليس هذا لتأكيد شيء واحد وعكسه؟
في إطار عالمي ، لن يكون لانخفاض هذا الحجم تأثير مالي كبير ، مع اللجوء إلى التمويل غير التقليدي ، إذا أعادت الحكومة وضع آلية التمويل هذه مرة أخرى. ومع ذلك ، قد يتباطأ النمو أكثر. من المهم للغاية أن نفهم أنه بدون الإنفاق العام ، من المرجح أن ينخفض مستوى النمو إلى الصفر تقريبًا ، لأنه حتى مع الاعتماد على الرقابة الخاصة ، فستتم دائمًا فهرسة موارد التمويل حسب الطلب العام. سيؤدي هذا التراجع المعلن إلى توليد العديد من الآثار السلبية أكثر من الآثار الإيجابية.
يقترح مشروع القانون أيضا إمكانية اللجوء بشكل انتقائي إلى التمويل الأجنبي من مؤسسات مالية عالمية لتمويل المشاريع الاقتصادية « المهيكلة » و »المربحة » بمبالغ وآجال متناسبة مع مردودية هذه المشاريع ونجاعتها. ما هو رأيكم في هذا الموضوع؟
الأمر يتعلق بتنويع مصادر وأشكال التمويل المتعلقة بالإنفاق العام على التجهيزات. في هذا الإطار، الأمور لم تتضح بعد. قد تكون عمليات تمويل تقدمها المؤسسات المالية الإقليمية المتخصصة. قد تكون أيضًا عمليات تمويل تشاركي من شأنها التقليل من الضغط على احتياطي الصرف، مع إمكانية تأجيل موعد الدفع بالعملات الأجنبية.
على سبيل المثال، لا يمكن أن يكون استخدام نظام BOT مهما من الناحية الاقتصادية إلا إذا تم تخصيص المشارع أو المنشآت المعنية لتصدير السلع والخدمات لضمان موارد إضافية لتسديد الديون. إذا تم الأخذ بهذا الخيار للاستثمارات الهيكلية، فسيكون استرداد الديون على المدى الطويل. وهي ديون مؤجلة ومضاف إليها الأرباح المحققة أثناء استغلال هذه الاستثمارات لحساب الدائنين الأصليين.
تقترح الحكومة أيضًا إمكانية قيام المواطنين المقيمين باستيراد السيارات السياحية التي تقل أعمارها عن ثلاث سنوات على نفقتهم الخاصة. هل هذا قرار صائب؟
هناك نقطتان أساسيتان يجب مراعاتهما: ارتفاع الطلب المحلي، الذي يصطدم بالانخفاض الشديد للطلب على السيارات. الناس يتزاحمون باستمرار لشراء سيارة. يبدو أن هذا الوضع قد دفع السلطات العمومية إلى اختيار حلول فتح السوق بالتنازل عن حصة خارج الدائرة التي ظلت يدعمها وكلاء السيارات، مع ضمان إمكانيات جديدة لتحصيل الضرائب العادية.
مع ذلك سؤال يبقى هناك سؤال مطروح، ولن ترغب السلطة التنفيذية في الإجابة عليه في المسودة الأولى للقانون، المتعلقة بمسار دفع المقابل بالعملة الأجنبية، علما بأن هذا القانون سيستعين في الواقع بسوق موازية للعملة الصعبة التي ستتناقص مواردها مع مرور الوقت.
بالإضافة إلى ذلك، سيكون لهذا النص القانوني تأثير إيجابي على احتياطي الصرف، بالنظر إلى أن عمليات استيراد المركبات التي تقل عن ثلاث سنوات لن تمر عبر دائرة التوطين البنكية.
ليبرتي
ترجمة: م. عاشوري
Auteur:
Cliquez ici pour lire l’article depuis sa source.