Après plusieurs années de relative prudence, le capital-investissement (private equity) connaît un net regain d’activité au Maroc. Record de désinvestissements, retour des investisseurs institutionnels, multiplication des introductions en Bourse et accélération des grands chantiers liés à la Coupe du Monde 2030 redonnent un nouvel élan à un marché en pleine transformation. Mais les attentes des entreprises ont, elles aussi, profondément évolué.
Le capital-investissement retrouve des couleurs au Maroc. Longtemps marqué par une certaine retenue des investisseurs, le secteur affiche aujourd’hui des indicateurs au vert. Les dernières données publiées par l’Association marocaine des investisseurs en capital (AMIC) témoignent d’une reprise tangible de l’activité, portée aussi bien par un niveau record de désinvestissements que par le retour de la confiance des investisseurs institutionnels.
Pour Mohamed Reda El Ouazzani, Chief Executive Officer d’ATLAVEST Capital, cette dynamique ne relève pas d’un simple rebond conjoncturel. Elle traduit l’entrée du marché marocain dans un nouveau cycle de maturité, soutenu par les grands projets structurants du Royaume, l’évolution des besoins des entreprises et la diversification des perspectives de sortie offertes aux investisseurs.
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Selon l’expert, plusieurs facteurs convergent aujourd’hui pour expliquer ce regain d’intérêt. «Après plusieurs années de prudence, le capital-investissement connaît un véritable regain au Maroc. Les dernières données de l’AMIC montrent un record de désinvestissements, avec un montant total de 4.534 millions de dirhams en 2025, Al Mada Ventures s’imposant comme le leader de ces investissements, témoignant d’un retour de la confiance des investisseurs institutionnels. »
Cette dynamique s’appuie notamment sur les investissements massifs engagés dans la perspective de la Coupe du Monde 2030. « Les grands projets liés à la Coupe du Monde 2030 stimulent notamment les secteurs du BTP, des infrastructures et de la logistique. Des entreprises accompagnées par des fonds, comme TGCC, ont pu accélérer leur croissance jusqu’à réussir une introduction en Bourse, offrant ainsi des perspectives de sortie attractives aux investisseurs. »
Pour Mohamed Reda El Ouazzani, cette tendance devrait s’inscrire dans la durée. «La poursuite des privatisations, l’intérêt des investisseurs internationaux et le besoin de nombreuses entreprises de financer leur développement devraient continuer à soutenir cette dynamique dans les années à venir. »
Du financement à la création de valeur
Le métier du private equity évolue profondément. Les fonds ne sont plus uniquement sollicités pour leurs capacités financières. « Aujourd’hui, les entreprises ne recherchent plus uniquement des capitaux, car le financement seul ne suffit plus. Elles attendent des fonds un véritable accompagnement stratégique en matière de gouvernance, de développement, de mise en relation et d’accès à de nouveaux marchés. »
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Cette transformation reflète également l’évolution du profil des dirigeants. Au-delà de l’apport en fonds propres, les investisseurs interviennent désormais dans des domaines de plus en plus stratégiques : opérations de croissance externe, développement international, transformation digitale ou préparation d’une introduction en Bourse. « Les fonds apportent également une expertise précieuse pour les acquisitions, l’expansion internationale et la préparation d’une introduction en Bourse, qui constitue souvent la meilleure stratégie de sortie. Ils accompagnent aussi les entreprises dans leur transformation digitale, en ligne avec les ambitions du Maroc en matière de digitalisation. »
Selon lui, une nouvelle génération d’entrepreneurs est en train de modifier les relations entre investisseurs et entreprises. « La nouvelle génération d’entrepreneurs privilégie de plus en plus des partenaires de long terme capables de créer de la valeur, plutôt que de simples investisseurs financiers. »
Les secteurs les plus recherchés évoluent
Si certains secteurs historiques continuent d’attirer les capitaux, les critères d’investissement deviennent plus exigeants. Pour Mohamed Reda El Ouazzani, les investisseurs ciblent aujourd’hui les activités directement alignées avec les grandes priorités économiques du Royaume.
« Les investisseurs s’intéressent principalement aux secteurs de l’industrie, de l’automobile, du tourisme, du retail, ainsi qu’à la santé et aux industries pharmaceutiques. Ces secteurs bénéficient des grandes orientations stratégiques du Royaume et offrent un fort potentiel de croissance.»
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Mais au-delà des secteurs, les fonds recherchent désormais des entreprises capables de démontrer leur capacité à changer d’échelle. «Nous observons également un intérêt croissant pour les entreprises capables de démontrer une gouvernance solide, un modèle économique scalable et un potentiel d’expansion, notamment à l’international. Les récentes levées de fonds et introductions en Bourse dans les secteurs de la santé et de la pharmacie confirment cette tendance. »
Cette évolution transforme également la mission des fonds d’investissement. Pour l’expert, leur rôle consiste désormais à préparer les entreprises à devenir des acteurs capables de répondre aux standards des investisseurs internationaux.
« Les fonds ne se contentent plus d’investir, ils préparent les entreprises à devenir des acteurs institutionnels. Ils les accompagnent dans la digitalisation, l’amélioration de la gouvernance, l’intégration des critères ESG et la structuration de leurs processus. »
Cette montée en gamme poursuit un objectif clair. « L’objectif est de les rendre prêtes à franchir une nouvelle étape, qu’il s’agisse d’une expansion internationale, d’une levée de fonds ou d’une introduction en Bourse, tout en maximisant la création de valeur. »
Vers un nouveau cycle de croissance
Pour Mohamed Reda El Ouazzani, les conditions semblent aujourd’hui réunies pour permettre au private equity marocain d’entrer dans une nouvelle phase de développement.
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« Oui, je pense que le Maroc est entré dans un nouveau cycle de croissance du private equity. La multiplication des introductions en Bourse sur la Bourse de Casablanca renforcera la confiance des dirigeants en offrant des perspectives de sortie plus nombreuses et plus attractives pour les investisseurs. »
L’expert estime toutefois que plusieurs leviers devront continuer à être actionnés afin de maintenir cette dynamique. « La poursuite des privatisations, l’amélioration du cadre réglementaire et le développement de nouveaux instruments financiers permettront également d’attirer davantage de capitaux, aussi bien nationaux qu’internationaux. »
Mais la responsabilité incombe également aux entreprises elles-mêmes. « Les entreprises devront continuer à renforcer leur gouvernance, leur transparence financière et leur structuration afin de répondre aux standards des investisseurs institutionnels. C’est ainsi que le Maroc pourra faire émerger davantage de champions nationaux capables de se développer à l’international », précise ce dernier.
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Au-delà du retour des capitaux, le private equity marocain change donc de nature. Les fonds ne se limitent plus à financer la croissance : ils accompagnent la transformation des entreprises, renforcent leur gouvernance, accélèrent leur digitalisation et les préparent à accéder aux marchés internationaux ou aux marchés financiers.
Dans un contexte marqué par les grands projets d’infrastructure, la relance des introductions en Bourse et l’ambition du Royaume de faire émerger de nouveaux champions industriels et technologiques, le capital-investissement apparaît plus que jamais comme un levier stratégique de compétitivité. Pour les entreprises marocaines, l’enjeu n’est plus seulement de trouver des financements, mais de s’entourer de partenaires capables d’accompagner durablement leur changement d’échelle.
Auteur: Wafaa Mellouk
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