{"id":100653,"date":"2020-10-02T10:22:00","date_gmt":"2020-10-02T14:22:00","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/tunisie-reduction-du-niveau-general-des-prix-pourquoi-pas\/"},"modified":"2020-10-02T10:22:00","modified_gmt":"2020-10-02T14:22:00","slug":"tunisie-reduction-du-niveau-general-des-prix-pourquoi-pas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/tunisie-reduction-du-niveau-general-des-prix-pourquoi-pas\/","title":{"rendered":"Tunisie : R\u00e9duction du niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix pourquoi pas"},"content":{"rendered":"

\"\"\/Par Atef Hannachi –<\/strong><\/em><\/span><\/span> Depuis la r\u00e9volution de 2011 la Tunisie a connue des p\u00e9riodes inflationnistes soit par la demande suite \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des salaires des fonctionnaires publiques, soit par les couts suite \u00e0 la d\u00e9gradation du cours du dinar face \u00e0 l\u2019euro et au dollar.<\/p>\n

Cette figure montre l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Malgr\u00e9 les augmentations salariales qui sont devenues souvent annuelles, les tunisiens ont perdu 40% de leur pouvoir d\u2019achat selon diff\u00e9rentes estimations.<\/p>\n

L\u2019intervention de la banque centrale de Tunisie afin de r\u00e9guler la situation et limiter l\u2019inflation \u00e0 un niveau maitrisable pour la croissance \u00e9conomique a \u00e9t\u00e9 \u00e0 travers l\u2019augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat toutefois cette mesure a eu comme impact une inflation par les couts du fait que le citoyen Tunisien investisseur ou consommateur est en d\u00e9pendance par rapport aux banques.<\/p>\n

Par ailleurs le niveau des besoins en liquidit\u00e9 des banques sur le march\u00e9 mon\u00e9taire a diminu\u00e9.<\/p>\n

Cette figure montre l\u2019\u00e9volution du besoin des banques en liquidit\u00e9.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Ce besoin en diminution a eu pour impact que le taux du march\u00e9 mon\u00e9taire n\u2019a pas diminu\u00e9 consid\u00e9rablement avec la diminution du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur.<\/p>\n

Le cout du cr\u00e9dit chez les banques Tunisiennes a augment\u00e9 entre 2018 et 2020 suite \u00e0 l\u2019augmentation du TMM.<\/p>\n

Cette figure montre l\u2019\u00e9volution des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat :<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Cette situation n\u2019incite ni les banques ni les b\u00e9n\u00e9ficiaires de cr\u00e9dit \u00e0 obtenir un cr\u00e9dit. Nous remarquons \u00e9galement que les cr\u00e9dits d\u2019investissement ont des taux proches des cr\u00e9dits court terme.\u00a0<\/p>\n

Pour une difficult\u00e9 exceptionnelle, il faut une mesure exceptionnelle<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Nous avons r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019am\u00e9lioration du pouvoir d\u2019achat sans utiliser des moyens classiques afin de r\u00e9guler la situation et relancer la croissance par la demande int\u00e9rieure compte tenu de la crise Covid-19.<\/p>\n

Cette mesure peut \u00eatre la diminution du niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix et non pas la diminution de la masse mon\u00e9taire.<\/p>\n

Traditionnellement, on consid\u00e8re que ce ph\u00e9nom\u00e8ne a des effets n\u00e9fastes sur l\u2019\u00e9conomie et ce du fait des r\u00e9actions attentistes des agents \u00e9conomiques :<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> La baisse r\u00e9guli\u00e8re des prix incite les m\u00e9nages \u00e0 reporter leurs d\u00e9cisions d\u2019achats dans l\u2019attente de nouvelles chutes de prix. Ce comportement conduit \u00e0 baisser la consommation globale et \u00e0 gonfler les stocks des entreprises qui n\u2019arrivent plus \u00e0 \u00e9couler leurs productions. En r\u00e9action, celles-ci r\u00e9duisent leur production et leurs investissements. Les salaires baissent, les embauches se rar\u00e9fient et le ch\u00f4mage progresse, ce qui finit par affecter le revenu des m\u00e9nages. Il s\u2019ensuit une nouvelle baisse de la consommation qui g\u00e9n\u00e8re la formation d\u2019un cercle vicieux car auto-entretenu. La Gr\u00e8ce a connu une p\u00e9riode de d\u00e9flation de 2013 \u00e0 2015.<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> D\u2019autre part, la d\u00e9flation provoque une d\u00e9gradation de la situation financi\u00e8re des particuliers et des institutions qui ont recours \u00e0 l\u2019emprunt. En effet, le co\u00fbt r\u00e9el de la dette (c\u2019est \u00e0 dire une fois l\u2019inflation prise en compte) augmente avec la baisse de l\u2019indice g\u00e9n\u00e9ral des prix car les remboursements des emprunts ne sont g\u00e9n\u00e9ralement pas index\u00e9s sur l\u2019inflation. Il en r\u00e9sulte une moindre capacit\u00e9 \u00e0 investir pour les entreprises et une moindre capacit\u00e9 \u00e0 consommer pour les m\u00e9nages endett\u00e9s, ce qui renforce le cercle vicieux d\u00e9crit pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n

Par contre certains \u00e9conomistes modernes consid\u00e8rent que la d\u00e9flation a des avantages dans certaines circonstances.<\/p>\n

Avantages sur la consommation<\/strong><\/span><\/span>
La d\u00e9flation retarde elle la consommation ?
Cet argument th\u00e9orique ne se v\u00e9rifie pas toujours dans le monde r\u00e9el : les prix des produits \u00e9lectroniques chutent chaque ann\u00e9e de 1 \u00e0 2%, alors que leurs performances continuent de cro\u00eetre \u00e0 une grande vitesse. Cela pousse-t-il les consommateurs \u00e0 diff\u00e9rer leurs achats ? Bien s\u00fbr que non. De m\u00eame la d\u00e9flation par la productivit\u00e9 \u00e9tait la r\u00e9alit\u00e9 v\u00e9cue par tous les grands pays occidentaux au XIXe si\u00e8cle. En effet, les monnaies \u00e9taient gag\u00e9es sur une quantit\u00e9 fixe de m\u00e9taux pr\u00e9cieux, et leur quantit\u00e9 tendait \u00e0 \u00e9voluer parall\u00e8lement, voire un peu moins vite que la quantit\u00e9 de nouveaux biens accessibles gr\u00e2ce \u00e0 la r\u00e9volution industrielle. Cela a-t-il emp\u00each\u00e9 cette p\u00e9riode d\u2019\u00eatre b\u00e9nie en termes de croissance et de hausse du niveau de vie ? \u00c0 l\u2019\u00e9vidence, non.<\/p>\n

Avantages sur la productivit\u00e9<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Si les nouveaux produits trouvent une place dans les foyers, ce n\u2019est pas uniquement parce que leurs prix baissent, mais aussi parce que les prix des autres consommations baissent, en part relative du revenu. Que le syst\u00e8me mon\u00e9taire tende \u00e0 traduire fid\u00e8lement cette baisse de prix ou, au contraire, \u00e0 majorer le prix des choses un peu moins vite que vos les revenus, n\u2019y change rien : l\u2019argent n\u2019est qu\u2019un instrument de \u00ab cotation \u00bb, mais le ph\u00e9nom\u00e8ne sous-jacent, \u00e0 savoir la d\u00e9flation par la productivit\u00e9, reste la norme. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne est donc fortement cr\u00e9ateur d\u2019opportunit\u00e9s pour les entrepreneurs. On peut m\u00eame supposer qu\u2019un syst\u00e8me mon\u00e9taire qui rendrait compte encore plus fid\u00e8lement des baisses de prix enverrait des signaux d\u2019opportunit\u00e9 encore plus clairs aux entrepreneurs, en minorant les estimations de co\u00fbts futurs \u00e0 supporter.<\/p>\n

Avantages sur la croissance<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La d\u00e9flation selon les affirmations traditionnelle diminue les investissements puisque les hommes d\u2019affaires sont incit\u00e9s \u00e0 conserver leurs actifs.<\/p>\n

Ce probl\u00e8me n\u2019est pas toujours vrai puisque les investisseurs vont chercher \u00e0 identifier les projets d\u2019investissement qui sont les plus rentables (et donc les plus b\u00e9n\u00e9fiques pour la soci\u00e9t\u00e9) dans les conditions nouvelles que la d\u00e9flation a fait na\u00eetre. Dans le pire des cas, la d\u00e9flation pousse les entrepreneurs \u00e0 conserver leurs actifs pour \u00e9viter de les gaspiller dans une entreprise fantaisiste. La d\u00e9flation incite donc \u00e0 la sobri\u00e9t\u00e9 et \u00e0 la prudence financi\u00e8re.<\/p>\n

En revanche, l\u2019inflation attire en permanence des capitaux dans des projets d\u2019investissement qui ne trouvent pas le soutien spontan\u00e9 des autres acteurs de la soci\u00e9t\u00e9 : les capitalistes, les travailleurs et les clients. Ces capitaux ne sont rendus possibles que par un financement direct ou indirect avec la planche \u00e0 billet. L\u2019exemple le plus frappant est celui de l\u2019\u00c9tat-providence. Il trouve des sources de financement non pas parce qu\u2019il offre une quelconque perspective de rendements futurs ou parce qu\u2019il attire une quantit\u00e9 suffisante de dons volontaires, mais uniquement parce qu\u2019il s\u2019appuie sur un nombre toujours croissant de dettes qui un jour seront pay\u00e9es avec la nouvelle monnaie de la Banque Centrale. Cette consid\u00e9ration vaut m\u00eame en dehors du fait, soulign\u00e9 par les \u00e9conomistes autrichiens, que l\u2019inflation peut induire une mauvaise allocation du capital.<\/p>\n

Avantages sur la dette et l\u2019immobilier<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Dans un sc\u00e9nario de d\u00e9flation, l\u2019\u00c9tat devrait faire des \u00e9conomies pour ne pas voir sa dette s\u2019aggraver m\u00e9caniquement. En effet, la croissance du PIB en termes courants est compos\u00e9e de la croissance r\u00e9elle et d\u2019un coefficient d\u00e9flateur, correspondant \u00e0 l\u2019inflation. Si le d\u00e9flateur diminue et si la croissance r\u00e9elle augmente, alors le ratio Dette\/PIB peut se d\u00e9t\u00e9riorer.
Les dettes publiques sont en croissance exponentielle. La Tunisie est d\u00e9j\u00e0 sur une pente glissante qui finira in\u00e9vitablement soit dans l\u2019hyperinflation soit dans la faillite de l\u2019\u00c9tat.
Les gouvernements seront par exemple \u00e0 nouveau d\u00e9pendants de l\u2019obtention de recettes par la fiscalit\u00e9 et non par la dette et \u00e0 traduire les dettes en investissements.<\/p>\n

Concr\u00e8tement, nous estimons que la mesure de la d\u00e9flation et l\u2019outil courageux pour la faire d\u00e9clencher momentan\u00e9ment, et la maitriser sont entre les mains de la Banque Centrale.<\/p>\n

Parmi les mesures usuelles nous pouvons citer :<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> La baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur comme le cas du Maroc;<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> Le soutien du dinar tunisien avec la r\u00e9vision des mesures de lib\u00e9ration du dinar (lib\u00e9ration progressive par palier suivant situation \u00e9conomique);<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> Le soutien des projets d\u2019investissement de l\u2019\u00e9tat par les bons de Tr\u00e9sor;<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> La lib\u00e9ralisation du march\u00e9 obligataire;<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> La lib\u00e9ralisation du march\u00e9 financier avec la r\u00e9vision des conditions d\u2019acc\u00e8s (March\u00e9 alternatif projet non finalis\u00e9 malgr\u00e9 le besoin en financement);<\/p>\n

\u2022<\/strong><\/span> La r\u00e9vision de circulaires relatives \u00e0 l\u2019octroi des cr\u00e9dits par la distinction entre investisseurs (corporate) et particuliers;<\/p>\n

Atef Hannachi<\/strong>
Expert Comptable<\/em><\/span>
\u00a0<\/p>\n

Auteur:
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Par Atef Hannachi – Depuis la r\u00e9volution de 2011 la Tunisie a connue des p\u00e9riodes inflationnistes soit par la demande suite \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des salaires des fonctionnaires publiques, soit par les couts suite \u00e0 la d\u00e9gradation du cours du dinar face \u00e0 l\u2019euro et au dollar. Cette figure montre l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation: Malgr\u00e9 les augmentations […]<\/p>\n","protected":false},"author":1772,"featured_media":100654,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"","fifu_image_alt":"","footnotes":""},"categories":[73,55],"tags":[],"class_list":["post-100653","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualite","category-tunisie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/100653","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1772"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=100653"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/100653\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=100653"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=100653"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=100653"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}