![\"Pacte](\"http:\/\/aujourdhui.ma\/wp-content\/uploads\/2021\/01\/Covid-19-relance-e\u0301conomique.jpg\")
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Inflation, instruments financiers, circulation du cash\u2026 CDG Capital Insight \u00e9pluche le Pacte national pour la relance. Dans une note qui vient d\u2019\u00eatre publi\u00e9e, CDG analyse les premiers impacts du dispositif mis en place pour la relance \u00e9conomique.<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n Dans le d\u00e9tail, le document avance que l\u2019encours des avances de Bank Al-Maghrib (BAM) dans le cadre du Programme int\u00e9gr\u00e9 d\u2019appui et de financement des entreprises (PIAFE) reste limit\u00e9 \u00e0 seulement 228 millions de dirhams (MDH) \u00e0 fin novembre 2020. Selon les analystes de CDG Capital, ceci pourrait s\u2019expliquer soit par la mauvaise conjoncture, qui tend probablement \u00e0 r\u00e9duire la demande des tr\u00e8s petites, petites et moyennes entreprises (TPME) et jeunes entrepreneurs pour le lancement de nouveaux projets, soit par l\u2019utilisation par les banques de strat\u00e9gies de refinancement alternatives ainsi que d\u2019autres lignes de BAM en vue de refinancer les cr\u00e9dits accord\u00e9s dans le cadre de cette initiative. Ainsi, poursuivent-ils, l\u2019impact macro-\u00e9conomique de cette initiative sur la relance \u00e9conomique et l\u2019am\u00e9lioration du potentiel de production, en l\u2019occurrence la Formation brute du capital fixe (FBCF), \u00e0 ce stade, reste limit\u00e9 compte tenu d\u2019une orientation plus importante des capitaux vers la couverture des besoins en fonds de roulement et la constitution des stocks, ce qui constitue naturellement le besoin imm\u00e9diat des entreprises.<\/p>\n Les refinancements accord\u00e9s par Bank Al-Maghrib, particuli\u00e8rement ceux destin\u00e9s aux financements des entreprises, sont g\u00e9n\u00e9ralement multipli\u00e9s par le circuit bancaire selon l\u2019effet multiplicateur de cr\u00e9dit dont l\u2019importance d\u00e9pend aussi bien du rythme d\u2019accroissement des concours \u00e0 l\u2019\u00e9conomie que de celui du d\u00e9veloppement de l\u2019\u00e9conomie informelle et la circulation fiduciaire.<\/p>\n A cet \u00e9gard, sur les dix premiers mois de l\u2019ann\u00e9e 2020, la monnaie fiduciaire recens\u00e9e par l\u2019agr\u00e9gat mon\u00e9taire M1 a augment\u00e9 de 55 milliards de dirhams (MMDH) contre seulement 15 MMDH enregistr\u00e9 sur la m\u00eame p\u00e9riode en 2019.<\/p>\n Les analystes de CDG Capital Insight s\u2019attendent \u00e0 ce que le d\u00e9ploiement d\u2019une enveloppe de 75 MMDH de cr\u00e9dits garantis par l\u2019Etat aboutirait tr\u00e8s probablement \u00e0 un refinancement des banques par Bank Al-Maghrib et ce, \u00e0 travers un rebalancement des instruments de la politique mon\u00e9taire pour le financement du d\u00e9ficit de liquidit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire qui se situe actuellement au-del\u00e0 de 100 MMDH. S\u2019agissant de l\u2019inflation, le document explique que \u00ab\u00a0les risques inflationnistes restent contenus sur le court terme, et pourraient se limiter \u00e0 la formation potentielle de bulles inflationnistes sur certaines cat\u00e9gories d\u2019actifs sur le moyen et le long terme\u00a0\u00bb.<\/p>\n Le comportement de l\u2019inflation par rapport aux impulsions mon\u00e9taires d\u00e9pend de deux principaux facteurs, la composition du panier qui refl\u00e8te le mode de consommation de la population cible, notamment la population urbaine pour le cas du Maroc et la confrontation offre\/demande et son \u00e9volution \u00e0 moyen terme. La m\u00eame note r\u00e9v\u00e8le qu\u2019une surchauffe des prix \u00e9manant de la confrontation offre\/demande est exclut. Toutefois, la stimulation de la distribution des cr\u00e9dits, associ\u00e9e \u00e0 des niveaux bas des taux d\u00e9biteurs, pourrait g\u00e9n\u00e9rer une hausse des prix de certaines composantes de l\u2019inflation non alimentaire, notamment l\u2019habitat et les services (\u00e9ducation et sant\u00e9), induisant ainsi, une pression inflationniste \u00e0 moyen et long terme, dont l\u2019impact serait limit\u00e9 sur l\u2019inflation globale compte tenu de la structure du panier de l\u2019IPC.<\/p>\n
La m\u00eame source fait aussi remarquer que l\u2019\u00e9volution des cr\u00e9dits accord\u00e9s par le secteur bancaire, en glissement annuel, selon la ventilation par objet, d\u00e9voile une forte croissance des \u00ab\u00a0facilit\u00e9s de tr\u00e9sorerie et comptes d\u00e9biteurs\u00a0\u00bb, avec une moyenne de 11% enregistr\u00e9 sur les 10 premiers mois de l\u2019ann\u00e9e 2020, contre une hausse limit\u00e9e de ceux destin\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9quipement de 5% et une stabilit\u00e9 pour la promotion immobili\u00e8re.<\/p>\n