La soutenabilit\u00e9 de la dette exprime la capacit\u00e9 d’un \u00c9tat \u00e0 faire face \u00e0 ses emprunts, c’est-\u00e0-dire, sa solvabilit\u00e9. Elle est li\u00e9e aux recettes pr\u00e9visibles qui permettront de payer les int\u00e9r\u00eats et de rembourser une partie du principal de la dette.
Il n’y a pas de crit\u00e8re absolu pour juger de la soutenabilit\u00e9 de la dette, car cela d\u00e9pend de la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 lever de nouveaux imp\u00f4ts ou \u00e0 abaisser ses d\u00e9penses, donc du contexte sociopolitique. Cela d\u00e9pend aussi des perspectives de croissance. N\u00e9anmoins, plusieurs crit\u00e8res peuvent \u00eatre mis en avant pour pr\u00e9juger de la soutenabilit\u00e9 de la dette d\u2019un pays. V\u00e9rifier que le ratio de la dette sur le PIB n’explose pas dans les dix ann\u00e9es \u00e0 venir, que le ratio service de la dette\u00a0 sur le PIB n’est pas trop important chaque ann\u00e9e, regarder la maturit\u00e9 moyenne de la dette (plus elle est courte, plus le pays est vuln\u00e9rable \u00e0 une crise de liquidit\u00e9s), regarder s’il y a des marges de man\u0153uvre fiscales ou des actifs privatisables. Un autre crit\u00e8re, important, doit \u00eatre pris en consid\u00e9ration : par qui la dette est-elle d\u00e9tenue ? Les pays qui\u00a0 s’endettent dans leur propre monnaie et contr\u00f4lent leur taux d’int\u00e9r\u00eat\u00a0 (comme les USA et le Japon) sont dans une situation moins contraignante qui ceux qui s’endettent en monnaie \u00e9trang\u00e8re (pays en d\u00e9veloppement). Pour les premiers,\u00a0 le risque est uniquement l’inflation ou la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie (l’Etat s’endette g\u00e9n\u00e9ralement aupr\u00e8s de la Banque Centrale, qui cr\u00e9e la monnaie). Pour les seconds, leur dette devient insoutenable si les march\u00e9s consid\u00e8rent que le gouvernement perd le contr\u00f4le de ses finances et a une probabilit\u00e9 de faire d\u00e9faut.<\/p>\n
Au vu\u00a0 de ces crit\u00e8res, nous pouvons dire sans risque de nous tromper que la\u00a0 dette de la Tunisie est insoutenable. Elle l\u2019est d\u2019autant plus, que le FMI, institution pr\u00eateuse en dernier ressort, vient de lancer un avertissement solennel au gouvernement tunisien. Ce dernier\u00a0 a annonc\u00e9 que la dette est devenue insoutenable pour l\u2019horizon 2022 et a conclu qu\u2019au regard de cette situation, le fonds n\u2019allait pas pouvoir d\u00e9bloquer d\u2019autres cr\u00e9dits, tant que la Tunisie n\u2019a pas entam\u00e9 les grandes r\u00e9formes exig\u00e9es par tous les bailleurs de fonds et essentiellement, la ma\u00eetrise et la baisse des d\u00e9penses publiques. L\u2019avertissement du FMI ne manquera pas d\u2019impacter l\u2019attitude\u00a0 des march\u00e9s financiers qui se d\u00e9cident \u00e0 souscrire (ou non) aux emprunts qui seraient \u00e9mis par la Tunisie et, par ricochet, contribueront \u00e0 la fixation des taux de remboursement de ces derniers\u00a0 en fonction de\u00a0 la capacit\u00e9 du\u00a0 gouvernement \u00e0 contr\u00f4ler la dette publique et de sa probabilit\u00e9 de faire d\u00e9faut.<\/p>\n
Selon les donn\u00e9es de la Banque Centrale de Tunisie (BCT), la dette ext\u00e9rieure brute de la Tunisie a d\u00e9pass\u00e9 100% du PIB vers la fin du mois de septembre 2020. La dette a atteint exactement le seuil de 108,7 milliards de dinars,\u00a0 soit 102% du PIB au cours de la m\u00eame p\u00e9riode. De ce fait, la dette ext\u00e9rieure a plus que doubl\u00e9 en 10 ans puisqu\u2019elle repr\u00e9sentait 49% du PIB en 2010.<\/p>\n
L\u2019\u00e9quipe des services du Fonds Mon\u00e9taire International (FMI) a conduit une mission \u00e0 distance du 9 au 18 d\u00e9cembre 2020 et du 4 janvier au 13 janvier 2021, dans le cadre de la consultation pour 2020 au titre de l\u2019Article IV pour la Tunisie. Voici un bref r\u00e9sum\u00e9 de sa d\u00e9claration.<\/p>\n
\u2022<\/strong><\/span> Les services du FMI estiment que le PIB r\u00e9el aurait recul\u00e9 de 8,2 % en 2020, avec comme effets une pauvret\u00e9 et un ch\u00f4mage accrus. Le d\u00e9ficit des paiements courants devrait s\u2019\u00eatre r\u00e9duit sous l\u2019effet d\u2019une chute brutale de la demande d\u2019importations et de transferts de Tunisiens r\u00e9sidents \u00e0 l\u2019\u00e9tranger rest\u00e9s dynamiques, et ce, malgr\u00e9 le choc enregistr\u00e9 par les exportations et la chute brutale des recettes de tourisme. Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire devrait s\u2019\u00e9tablir \u00e0 11,5 % du PIB, essentiellement du fait d\u2019une baisse des recettes fiscales, d\u2019une masse salariale plus \u00e9lev\u00e9e, et de transferts suppl\u00e9mentaires aux entreprises publiques. Pour l\u2019ann\u00e9e 2021, le gouvernement table sur un d\u00e9ficit de 6,6 %\u00a0 du PIB. Les services du FMI estiment que des mesures sp\u00e9cifiques sont n\u00e9cessaires pour parvenir \u00e0 cet objectif de d\u00e9ficit, alors qu\u2019en leur absence celui-ci pourrait atteindre un chiffre \u00e9lev\u00e9, de plus de 9% du PIB.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> Les services du FMI s\u2019attendent \u00e0 une reprise de la croissance \u00e0 3,8 % en 2021 alors que les effets de la pand\u00e9mie li\u00e9e au Sars-Cov-2 commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer. N\u00e9anmoins, les risques autour de cette projection de base sont consid\u00e9rables, en particulier eu \u00e9gard \u00e0 l\u2019incertitude quant \u00e0 la dur\u00e9e et l\u2019intensit\u00e9 de la pand\u00e9mie, ainsi qu\u2019\u00e0 celle de la vaccination.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> Plusieurs grandes entreprises publiques croulant sous le poids de la dette, ont accumul\u00e9 des arri\u00e9r\u00e9s de paiement, et b\u00e9n\u00e9ficient de garanties de l\u2019Etat, le tout posant des risques budg\u00e9taires et financiers.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> La politique mon\u00e9taire de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) a permis de soutenir cr\u00e9dit et liquidit\u00e9 bancaires, tandis que l\u2019inflation continuait de se mod\u00e9rer. Les services du FMI encouragent vivement les autorit\u00e9s \u00e0 \u00e9viter de proc\u00e9der, dans le futur, \u00e0 un financement mon\u00e9taire de l\u2019Etat, alors que celui-ci risquerait de faire marche arri\u00e8re s\u2019agissant des succ\u00e8s enregistr\u00e9s dans la lutte contre l\u2019inflation, d\u2019affaiblir le taux de change et le niveau des r\u00e9serves de change, et d\u2019affecter n\u00e9gativement la stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> Les services du FMI recommandent d\u2019augmenter la croissance potentielle et inclusive de la Tunisie n\u00e9cessitera plus d\u2019initiative donn\u00e9e au secteur priv\u00e9 et de concurrence, y compris au travers de l\u2019\u00e9limination de monopoles et autres distorsions. Les r\u00e9formes permettant d\u2019avancer sur l\u2019anti-corruption, sur une bonne gouvernance, et sur la transparence devraient figurer comme des th\u00e8mes transversaux fondamentaux pour les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> Les services du FMI estiment que dans une conjoncture difficile marqu\u00e9e par la crise li\u00e9e au Covid, la Tunisie fait face \u00e0 deux d\u00e9fis imm\u00e9diats : sauver des vies et pr\u00e9server le plus possible les conditions de vie jusqu\u2019\u00e0 ce que la pand\u00e9mie se termine, et commencer \u00e0 r\u00e9sorber ses d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques pour atteindre une trajectoire soutenable. Un plan de r\u00e9forme exhaustif et cr\u00e9dible, soutenu par sa population et ses partenaires internationaux, est fondamental pour permettre \u00e0 la Tunisie d\u2019atteindre une croissance durable et inclusive sur le moyen terme.<\/p>\n \u2022<\/strong><\/span> Les perspectives \u00e9conomiques \u00e0 moyen terme et la soutenabilit\u00e9 de la dette publique d\u00e9pendront de l\u2019adoption par les autorit\u00e9s d\u2019un plan de r\u00e9forme cr\u00e9dible et bien communiqu\u00e9, afin de b\u00e9n\u00e9ficier du soutien fort de la soci\u00e9t\u00e9 tunisienne et de ses partenaires internationaux de d\u00e9veloppement. A cet effet, il sera crucial de s\u2019assurer du soutien des principales parties prenantes s\u2019agissant des domaines relevant de leur responsabilit\u00e9. Un tel \u201cpacte social\u201d pourrait ainsi couvrir la masse salariale de la fonction publique (\u00e0 l\u2019heure actuelle, une des plus \u00e9lev\u00e9es au monde), une r\u00e9forme des subventions, le r\u00f4le des entreprises publiques dans l\u2019\u00e9conomie, le secteur informel, l\u2019\u00e9quit\u00e9 fiscale, les reformes anti-corruption et l\u2019environnement des affaires.<\/p>\n Suite \u00e0 la d\u00e9claration dessus des services du FMI, d\u2019aucuns ont compris que, d\u00e9sormais ce dernier ne se contentera plus de n\u00e9gocier avec le gouvernement tunisien. Son souhait est qu\u2019un \u00ab pacte social \u00bb soit \u00e9tabli, incluant toutes les parties prenantes, afin que les r\u00e9formes \u00e0 engager puissent \u00eatre soutenues par une large frange des acteurs et par la soci\u00e9t\u00e9 civile, et aient de bonnes chances d\u2019aboutir.<\/p>\n D\u2019ores et d\u00e9j\u00e0, dans une interview accord\u00e9e \u00e0 l\u2019agence Reuters,\u00a0 lundi 25 janvier 2021, le Secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019Union tunisienne du travail (UGTT), Noureddine Taboubi a indiqu\u00e9 que le FMI doit comprendre la sp\u00e9cificit\u00e9 de la situation sociale en Tunisie. Il par la m\u00eame occasion expliqu\u00e9 qu\u2019il est ouvert aux r\u00e9formes \u00e9conomiques \u00e0 condition qu\u2019elles respectent la souverainet\u00e9 nationale.<\/p>\n