{"id":110438,"date":"2021-02-02T05:57:33","date_gmt":"2021-02-02T10:57:33","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/opcvm-mais-dou-vient-tout-cet-argent\/"},"modified":"2021-02-02T05:57:33","modified_gmt":"2021-02-02T10:57:33","slug":"opcvm-mais-dou-vient-tout-cet-argent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/opcvm-mais-dou-vient-tout-cet-argent\/","title":{"rendered":"OPCVM : mais d\u2019o\u00f9 vient tout cet argent ?"},"content":{"rendered":"
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Apr\u00e8s une excellente seconde moiti\u00e9 de 2020, les v\u00e9hicules d\u2019investissement collectif continuent \u00e0 battre tous les records. Au mois de janvier 2021, les\u00a0OPCVM<\/strong>\u00a0obligataires attiraient 244 MTND additionnels en net. Se rapprochant ainsi, petit \u00e0 petit, du seuil symbolique des 5 milliards de dinars. A ce rythme, cet objectif pourrait \u00eatre atteint d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/h2>\n

Pour rappel, cette belle phase, que traversent ces OPCVM, commen\u00e7ait avec la d\u00e9cision d\u2019appliquer un taux de retenue \u00e0 la source de 35% sur les placements qui rapportent un rendement sup\u00e9rieur \u00e0 TMM+1%.<\/p>\n

Le\u00e7on retenue<\/h2>\n

Cela se traduisait par un transfert des d\u00e9p\u00f4ts vers les produits non concern\u00e9s directement par cette mesure, y compris les OPCVM. Ces derniers peuvent souscrire \u00e0 des placements \u00e0 rendements \u00e9lev\u00e9s, et pourraient offrir un revenu qui d\u00e9passe celui des investissements classiques.<\/p>\n

Bien qu\u2019elle ait \u00e9t\u00e9 annul\u00e9e, l\u2019impact de cette d\u00e9cision continue \u00e0 peser. Le Tunisien retient bien les le\u00e7ons: ce qui a \u00e9t\u00e9 vis\u00e9 hier par une mesure, pourrait l\u2019\u00eatre de nouveau dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Ce changement de cap se confirme donc en ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n

Des rendements toujours \u00e9lev\u00e9s<\/h2>\n

La baisse des taux renfor\u00e7ait cette tendance. En 2020, la performance de certains OPCVM obligataires d\u00e9passait 8% en net. Un niveau que les banques ne peuvent plus offrir aujourd\u2019hui.<\/p>\n

Ces r\u00e9ussites pourraient se r\u00e9it\u00e9rer en 2021. Ces v\u00e9hicules se placent essentiellement dans les\u00a0emprunts obligataires<\/strong>\u00a0et les titres de cr\u00e9ances de l\u2019Etat. Les premi\u00e8res \u00e9missions sont d\u00e9j\u00e0 prometteuses. Hannibal Lease vient d\u2019\u00e9mettre un dette obligataire subordonn\u00e9e, dont la partie fixe est r\u00e9mun\u00e9r\u00e9e \u00e0 10%. La compagnie place d\u00e9j\u00e0 la barre haute pour les autres op\u00e9rateurs. Idem, la derni\u00e8re \u00e9mission du Tr\u00e9sor, sous forme d\u2019adjudication d\u2019\u00e9change, montre que l\u2019aversion au risque est toujours forte. Le taux moyen pond\u00e9r\u00e9 retenu pour la ligne BTA 7,3% d\u00e9cembre 2027 s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 9,2%. Il y a donc de belles opportunit\u00e9s \u00e0 saisir pour rentabiliser son actif.<\/p>\n

Le d\u00e9but modeste pour les actions<\/h2>\n

L\u2019autre \u00e9l\u00e9ment qui favorise ces fonds est le rendement du march\u00e9 actions. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le\u00a0Tunindex<\/strong><\/a>\u00a0ne parvient pas \u00e0 passer en territoire positif. Les indicateurs d\u2019activit\u00e9 confirment que le contexte reste difficile et que les signes d\u2019une vraie reprise sont toujours aux abonn\u00e9s absents.<\/p>\n

Les doutes concernant la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire des entreprises sont plus que jamais forts. Il y a toujours un effet multiplicateur, qui fait que chaque recul du chiffre d\u2019affaires d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 r\u00e9sulte en une baisse plus accentu\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices. Cela est d\u00fb \u00e0 la rigidit\u00e9 de la structure des charges des entreprises tunisiennes. Il est quasiment impossible de baisser sa facture sociale, son co\u00fbt de fonctionnement ou ses imp\u00f4ts. La distribution de\u00a0dividendes<\/strong>\u00a0est \u00e9galement remise en question, notamment pour les \u00e9tablissements de cr\u00e9dits.<\/p>\n

Les performances des\u00a0banques<\/strong>\u00a0seraient, effectivement, d\u00e9terminantes. Le PNB sectoriel montrait des fragilit\u00e9s en d\u00e9pit de l\u2019encaissement contest\u00e9 d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les quelques mensualit\u00e9s de cr\u00e9dits report\u00e9es pour les m\u00e9nages et les entreprises. Si le co\u00fbt du risque comptabilis\u00e9 refl\u00e8tera la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique, c\u2019est que les r\u00e9sultats seront massacr\u00e9s. Les investisseurs ne supporteraient pas une deuxi\u00e8me ann\u00e9e sans r\u00e9mun\u00e9ration de la part des \u00e9tablissements de cr\u00e9dits, qui p\u00e8sent plus de la moiti\u00e9 du Tunindex.<\/p>\n

Tous ces facteurs font les beaux jours des OPCVM qui se dirigent vers un 2021 historique. Un bon point pour l\u2019\u00e9conomie nationale.<\/p>\n<\/div>\n