{"id":113500,"date":"2021-03-22T09:39:51","date_gmt":"2021-03-22T13:39:51","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/statu-quo-le-scenario-attendu\/"},"modified":"2021-03-22T09:39:51","modified_gmt":"2021-03-22T13:39:51","slug":"statu-quo-le-scenario-attendu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/statu-quo-le-scenario-attendu\/","title":{"rendered":"Statu quo, le sc\u00e9nario attendu"},"content":{"rendered":"

Taux directeur<\/strong><\/p>\n

La premi\u00e8re r\u00e9union trimestrielle du Conseil de Bank Al Maghrib (BAM) au titre de l\u2019ann\u00e9e 2021 pour d\u00e9cider de la conduite de la politique mon\u00e9taire est pr\u00e9vue mardi prochain. Unanimes, les experts et \u00e9conomistes tablent sur le maintien du taux directeur inchang\u00e9 au niveau de 1,5%.<\/strong><\/p>\n

En effet, rappelons le, depuis le d\u00e9clenchement de la crise du Covid-19, la Banque Centrale avait d\u00e9cid\u00e9 de baisser le taux directeur aux premier et deuxi\u00e8me trimestres 2020, de respectivement 25 points de base (pb) et 50 Pb, suivie d\u2019une pause au troisi\u00e8me et quatri\u00e8me trimestres.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Lors du prochain conseil de Bank Al Maghrib, il est fort probable que le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur soit maintenu \u00e0 son niveau actuel fix\u00e9 \u00e0 1,5%\u00a0\u00bb, estime l\u2019\u00e9conomiste et sp\u00e9cialiste de politique de change, Omar Bakkou.<\/p>\n

Contact\u00e9 par la MAP, M. Bakkou rel\u00e8ve que ce taux, qui demeure le plus bas historiquement depuis son instauration en tant qu\u2019instrument phare de refinancement des banques aupr\u00e8s de la banque centrale et, partant, de conduite de la politique mon\u00e9taire, pourrait en effet \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme appropri\u00e9. \u00ab\u00a0Cela en raison de l\u2019absence d\u2019arguments solides \u00e0 m\u00eame de justifier sa r\u00e9duction ou son augmentation\u00a0\u00bb, pr\u00e9cise l\u2019expert.<\/p>\n

D\u2019apr\u00e8s M. Bakkou, une baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur manque d\u2019arguments solides en faveur de son adoption, car une telle d\u00e9cision serait au mieux \u00ab\u00a0insuffisante\u00a0\u00bb pour am\u00e9liorer les conditions de financement de l\u2019\u00e9conomie nationale, au pire \u00ab\u00a0nuisible\u00a0\u00bb pour l\u2019\u00e9pargne nationale.<\/p>\n

Dans son analyse, M. Bakkou explique qu\u2019une baisse serait insuffisante pour pouvoir exercer un impact significatif sur l\u2019am\u00e9lioration des conditions de financement de l\u2019\u00e9conomie nationale, du fait de son faible effet \u00e9ventuel sur la demande de cr\u00e9dits bancaires, \u00e9voquant deux principales raisons.<\/p>\n

D\u2019une part, la demande de cr\u00e9dits bancaires, particuli\u00e8rement ceux destin\u00e9s au financement des investissements, demeure fortement influenc\u00e9e par l\u2019\u00e9tat d\u00e9favorable de la conjoncture \u00e9conomique actuelle. \u00ab\u00a0Pour preuve, les baisses pr\u00e9c\u00e9dentes du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur, ainsi que les diff\u00e9rentes initiatives des autorit\u00e9s publiques en vue de faciliter l\u2019acc\u00e8s au financement, n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 provoquer une reprise des cr\u00e9dits\u00a0\u00bb, a expliqu\u00e9 M. Bakkou.<\/p>\n

D\u2019autre part, a-t-il poursuivi, la demande de cr\u00e9dits bancaires reste li\u00e9e aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9biteurs lesquels demeurent partiellement herm\u00e9tiques aux baisses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs, particuli\u00e8rement dans la conjoncture \u00e9conomique actuelle marqu\u00e9e par l\u2019augmentation naturelle de la prime de risque.<\/p>\n

En outre, l\u2019expert souligne qu\u2019une baisse serait \u00ab\u00a0nuisible\u00a0\u00bb pour l\u2019\u00e9pargne nationale, car elle serait susceptible d\u2019exercer un impact n\u00e9gatif sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cr\u00e9diteurs, ce qui risquerait de d\u00e9courager les d\u00e9p\u00f4ts bancaires, particuli\u00e8rement les comptes sur carnet et les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme.<\/p>\n

Parall\u00e8lement, l\u2019\u00e9conomiste souligne qu\u2019une augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur manquerait \u00e9galement d\u2019arguments solides en faveur de son adoption.<\/p>\n

M. Bakkou avance, dans ce sens, deux principales raisons. Il s\u2019agit de \u00ab\u00a0l\u2019absence de risques inflationnistes \u00e0 l\u2019horizon, \u00e0 la faveur notamment de la baisse pr\u00e9visible des prix des produits alimentaires inh\u00e9rente aux perspectives d\u2019une bonne ann\u00e9e agricole, de la stabilisation des prix du p\u00e9trole ainsi que la stagnation de la demande globale provenant des m\u00e9nages.<\/p>\n

La deuxi\u00e8me raison est la persistance de risques pesant sur la situation financi\u00e8re des banques, qui a \u00e9t\u00e9 fortement endommag\u00e9e par la crise du Covid-19 (baisse importante des sources de financement gratuites des banques, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue, \u00e0 la suite des retraits massifs d\u2019argent de la client\u00e8le, augmentation des cr\u00e9ances en souffrance, d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des diverses recettes g\u00e9n\u00e9r\u00e9es au titre des services financiers dispens\u00e9s par les banques).<\/p>\n

Pour leur part, les analystes de BMCE Capital Research (BKR) anticipent \u00e9galement un statu-quo du taux directeur.\u00a0\u00bbBank Al Maghrib devrait, selon toute vraisemblance, renouveler en l\u2019\u00e9tat son dispositif d\u2019intervention au niveau du march\u00e9 mon\u00e9taire. Le taux directeur et la r\u00e9serve obligatoire devraient ainsi se stabiliser \u00e0 1,5% et 0% respectivement\u00a0\u00bb, indique BKR dans leur dernier \u00ab\u00a0Flash strategy -Preview BAM\u00a0\u00bb, publi\u00e9 mercredi.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Nous pensons qu\u2019il est plus probable que le Conseil de Bank Al-Maghrib maintient le taux directeur inchang\u00e9 au niveau de 1,5% lors de ce prochain Conseil, et ce dans l\u2019attente d\u2019une transmission compl\u00e8te des baisses du taux directeur vers les taux d\u00e9biteurs et d\u2019une reprise de la demande de cr\u00e9dit aussi bien des entreprises que des m\u00e9nages\u00a0\u00bb, estime, de son c\u00f4t\u00e9, CDG Capital Insight, \u00e9galement dans son flash consacr\u00e9 au Conseil de BAM.<\/p>\n

Auteur: M’hammed rahal
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