{"id":115519,"date":"2021-04-24T10:30:00","date_gmt":"2021-04-24T14:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/tunisie-et-si-ce-qui-devait-arriver-arriva-les-consequences-probables-dune-crise-financiere-en-tunisie\/"},"modified":"2021-04-24T10:30:00","modified_gmt":"2021-04-24T14:30:00","slug":"tunisie-et-si-ce-qui-devait-arriver-arriva-les-consequences-probables-dune-crise-financiere-en-tunisie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/tunisie-et-si-ce-qui-devait-arriver-arriva-les-consequences-probables-dune-crise-financiere-en-tunisie\/","title":{"rendered":"Tunisie : Et, si ce qui devait arriver arriva ! Les cons\u00e9quences probables d\u2019une crise financi\u00e8re en Tunisie"},"content":{"rendered":"

Par Hakim Ben Hammouda et Mohamed Hedi Bchir –<\/strong><\/em><\/span> La situation \u00e9conomique et plus particuli\u00e8rement les grands \u00e9quilibres financiers dans notre pays ont connu une forte d\u00e9t\u00e9rioration au cours des derniers mois. Le discours officiel a d\u2019ailleurs chang\u00e9 d\u2019attitude il y a peu en mettant l\u2019accent sur la d\u00e9rive des \u00e9quilibres financiers ce qui a \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine d\u2019une grande inqui\u00e9tude sur l\u2019avenir.<\/p>\n

Il faut souligner que la pand\u00e9mie du Covid-19 et ses cons\u00e9quences \u00e9conomiques et sociales ont lourdement contribu\u00e9 \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique et financi\u00e8re du pays. Ainsi, la Tunisie a-t-elle connu en 2020 la plus grande r\u00e9cession de toute son histoire moderne.<\/p>\n

Par ailleurs, le retard enregistr\u00e9 pour avoir un accord avec le FMI et la possibilit\u00e9 de recourir aux institutions financi\u00e8res multilat\u00e9rales et aux march\u00e9s financiers internationaux ont largement contribu\u00e9 \u00e0 la montr\u00e9e du stress financier et des pressions sans pr\u00e9c\u00e9dent su les grands \u00e9quilibres financiers.<\/p>\n

La crise politique a eu \u00e9galement un impact important sur la crise \u00e9conomique et financi\u00e8re. Les tensions et les luttes politiques entre les diff\u00e9rentes institutions de l\u2019Etat et les partis politiques ont jou\u00e9 un r\u00f4le important dans les retards enregistr\u00e9s dans l\u2019\u00e9laboration d\u2019un programme de r\u00e9formes \u00e9conomiques afin de r\u00e9duire les pressions sur les finances publiques et pour relancer la confiance des institutions internationales et acc\u00e9l\u00e9rer le processus de conclusion d\u2019un accord avec notre pays.<\/p>\n

Mais, ce qui a renforc\u00e9 la crise est l\u2019incapacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 formuler une vision de moyen terme et un programme clair et cr\u00e9dible afin de nous \u00e9pargner une grande crise financi\u00e8re.<\/p>\n

Dans ce contexte de manque de clart\u00e9 sur l\u2019avenir, la question que nous devons nous poser de mani\u00e8re prospective concerne les \u00e9volutions au cours des semaines et des mois \u00e0 venir. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, il faut r\u00e9fl\u00e9chir sur les sc\u00e9narii possibles de l\u2019\u00e9volution de la situation financi\u00e8re et \u00e9conomique dans notre pays.<\/p>\n

Des \u00e9volutions probables de notre \u00e9conomie<\/strong><\/span><\/p>\n

La lecture prospective des \u00e9volutions probables de notre \u00e9conomie est importante dans la mesure o\u00f9 elle nous permet de les anticiper par des politiques \u00e9conomiques ad\u00e9quates afin de pr\u00e9venir leurs effets n\u00e9gatifs et une plus grande d\u00e9t\u00e9rioration des grands \u00e9quilibres financiers.<\/p>\n

Nous pensons que la marche de notre \u00e9conomie lors des prochaines semaines et mois pourrait s\u2019inscrire dans l\u2019un des trois sc\u00e9narios suivants.<\/p>\n

Le sc\u00e9nario du moindre mal<\/strong><\/span><\/p>\n

Ce sc\u00e9nario suppose que le gouvernement soit en mesure d\u2019\u00e9laborer un programme s\u00e9rieux de r\u00e9forme des finances publiques sur le moyen terme dans un d\u00e9lai relativement court. Ce programme ne peut pas se limiter \u00e0 une collection de bonnes intentions. La cr\u00e9dibilit\u00e9 de ce programme sera un point de d\u00e9part important pour les n\u00e9gociations avec le FMI et les grandes institutions multilat\u00e9rales avec la possibilit\u00e9 de parvenir \u00e0 des accords favorables avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n

Cette d\u00e9marche aura des retomb\u00e9es financi\u00e8res positives dans la mesure o\u00f9 il ouvrira la porte \u00e0 une plus grande coop\u00e9ration avec les institutions financi\u00e8res internationales et nous permettra d\u2019acc\u00e9der aux march\u00e9s financiers internationaux \u00e0 des co\u00fbts moins on\u00e9reux qu\u2019aujourd\u2019hui.<\/p>\n

La r\u00e9forme des finances publiques exigera des d\u00e9cisions difficiles et un large consensus politique de la part des grandes organisations syndicales.<\/p>\n

Le sc\u00e9nario de la prise de risque<\/strong><\/span><\/p>\n

Ce sc\u00e9nario suppose l\u2019incapacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 d\u00e9finir ou \u00e0 mettre en place un programme s\u00e9rieux et cr\u00e9dible de r\u00e9forme des finances publiques. Mais, en m\u00eame temps le gouvernement cherchera par tous les moyens \u00e0 faire face \u00e0 ses engagements financiers et \u00e0 les assurer. Ce sc\u00e9nario suppose que notre pays ne prendra pas le chemin du sc\u00e9nario libanais et n\u2019ira pas dans la voie du d\u00e9faut de paiement.<\/p>\n

En l\u2019absence de ce programme de r\u00e9formes profondes des finances publiques, notre pays ne pourra pas parvenir \u00e0 un accord avec le FMI et les institutions financi\u00e8res internationales. Du coup, pour \u00e9chapper \u00e0 cette crise et pour faire \u00e0 ces obligations financi\u00e8res, le gouvernement choisira entre trois grandes options : la sortie sur les march\u00e9s financiers internationaux en d\u00e9pit de leurs co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s, la poursuite de la strat\u00e9gie d\u2019appel au march\u00e9 local avec le risque d\u2019un effet d\u2019\u00e9viction ou l\u2019augmentation des imp\u00f4ts pour mobiliser des ressources suppl\u00e9mentaires pour l\u2019Etat.<\/p>\n

Nous avons consid\u00e9r\u00e9 que ce sc\u00e9nario pr\u00e9sente un haut niveau de risque car il cherche \u00e0 concilier deux r\u00e9alit\u00e9s contradictoires \u00e0 savoir la poursuite de la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation des finances publiques et en m\u00eame temps le respect des engagements financiers pris par l\u2019Etat.<\/p>\n

Le sc\u00e9nario du d\u00e9faut de paiement<\/strong><\/span><\/p>\n

Ce sc\u00e9nario est le r\u00e9sultat de l\u2019incapacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 op\u00e9rer les r\u00e9formes n\u00e9cessaires pour faire face \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration des finances publiques. La poursuite de cette descente aux enfers au cours des prochaines semaines, et en l\u2019absence d\u2019un accord avec le FMI et les grandes institutions internationales, conduira \u00e0 l\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019Etat \u00e0 honorer ses engagements, et \u00e0 l\u2019annonce d\u2019un d\u00e9faut de paiement comme ce f\u00fbt le cas dans le sc\u00e9nario libanais.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario a des cons\u00e9quences graves dont l\u2019une des plus importantes est la chute de la symbolique de l\u2019Etat national et sa capacit\u00e9 \u00e0 respecter ses engagements et ses grands \u00e9quilibres. Ce sc\u00e9nario nous ram\u00e8nera aux pages les plus sombres de notre histoire et plus pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 l\u2019ann\u00e9e 1869 lorsque notre pays a annonc\u00e9 son d\u00e9faut de paiement d\u00e9bouchant sur la perte de notre souverainet\u00e9 financi\u00e8re avec la constitution de la Commission financi\u00e8re qui s\u2019occupera de la gestion de nos finances publiques pour le compte des grandes puissances financi\u00e8res internationales et nous m\u00e8nera vers la colonisation en 1881.<\/p>\n

L\u2019autre cons\u00e9quence de ce sc\u00e9nario touche nos politiques \u00e9conomiques. Dans ce sc\u00e9nario, nous risquons de perdre notre souverainet\u00e9 dans la conception et la formulation des grands choix de politique \u00e9conomique comme ce f\u00fbt le cas pour un grand nombre de pays r\u00e9cemment, comme la Gr\u00e8ce. Sous l\u2019influence des grandes institutions financi\u00e8res internationales notre pays sera amen\u00e9 \u00e0 mettre en place des politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 avec des cons\u00e9quences sociales p\u00e9nibles et difficiles mais dont le seul objectif est de r\u00e9tablir au plus vite les grands \u00e9quilibres financiers.<\/p>\n

Mais, le plus grand danger de ce sc\u00e9nario est la grande incertitude et l\u2019instabilit\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent qu\u2019il va g\u00e9n\u00e9rer, et particuli\u00e8rement notre capacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9voir les \u00e9volutions futures de nos grandes cat\u00e9gories \u00e9conomiques, ce qui renforcera l\u2019impuissance de nos politiques \u00e9conomiques.<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario est certainement le plus dangereux du fait de ses cons\u00e9quences politiques, \u00e9conomiques et sociales d\u00e9sastreuses et pourrait ouvrir notre pays sur l\u2019inconnu.<\/p>\n

Les cons\u00e9quences \u00e9conomiques des diff\u00e9rents sc\u00e9nario<\/strong><\/span><\/p>\n

Ces diff\u00e9rents sc\u00e9narii vont avoir des cons\u00e9quences \u00e9conomiques diff\u00e9renci\u00e9es dans leurs ampleurs et leurs directions. Dans cette lecture nous nous arr\u00eaterons sur les encha\u00eenements probables sur trois niveaux : la croissance et l\u2019investissement, le niveau mon\u00e9taire et le niveau financier.<\/p>\n

Le sc\u00e9nario du moindre risque<\/strong><\/span><\/p>\n

En d\u00e9pit des d\u00e9cisions difficiles qu\u2019il implique ce sc\u00e9nario contribuera \u00e0 la stabilisation de la situation \u00e9conomique et des grands \u00e9quilibres financiers de notre \u00e9conomie.<\/p>\n

Nous avons essay\u00e9 de mesurer l\u2019impact de chacun des sc\u00e9narios par un mod\u00e8le d\u2019\u00e9quilibre g\u00e9n\u00e9ral calculable au cours de la p\u00e9riode entre 2012 et 2024.<\/p>\n

Nos r\u00e9sultats montent que ce choix et un v\u00e9ritable programme de r\u00e9formes des finances publiques nous permettront de relancer les dynamiques de croissance qui pourraient atteindre une moyenne annuelle de 3,13% au cours de la p\u00e9riode concern\u00e9e. En m\u00eame temps l\u2019investissement priv\u00e9 va s\u2019inscrire dans la m\u00eame dynamique haussi\u00e8re avec une croissance de 20% suite au retour de la confiance dans les politiques \u00e9conomiques du gouvernement et la plus grande clart\u00e9 dans les grands choix des pouvoirs publics.\u00a0 Il faut \u00e9galement mentionner que cette nouvelle dynamique positive aura des effets sur le ch\u00f4mage qui va conna\u00eetre une baisse et le taux du ch\u00f4mage se situera d\u00e9sormais \u00e0 15%. (Voir nos r\u00e9sultats dans le tableau).<\/p>\n

Les effets de ce sc\u00e9nario vont toucher l\u2019aspect mon\u00e9taire et notre pays conna\u00eetra une stabilisation de son taux de change par rapport aux grandes devises \u00e9trang\u00e8res. Il en est de m\u00eame pour l\u2019inflation qui conna\u00eetra une certaine stabilisation.<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario parait int\u00e9ressant dans la mesure o\u00f9 l\u2019engagement du gouvernement dans un programme ambitieux et cr\u00e9dible de r\u00e9forme et de stabilisation des finances publiques nous permettra de retrouver la confiance de nos partenaires internationaux et facilitera le retour de la croissance et nous permettra de parvenir \u00e0 moyen terme \u00e0 une stabilisation de la situation \u00e9conomique.<\/p>\n

Cette stabilit\u00e9 constituera le point de d\u00e9part \u00e0 un programme de relance ambitieux et \u00e0 une transition structurelle vers un nouveau mod\u00e8le de d\u00e9veloppement.<\/p>\n

Les dangers d\u2019une grande prise de risque<\/strong><\/span><\/p>\n

Dans ce sc\u00e9nario, le gouvernement ne sera pas en mesure de d\u00e9finir et de mettre en place un programme de r\u00e9formes ambitieux. Mais, il poursuivra sa course d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9e pour r\u00e9unir les ressources financi\u00e8res n\u00e9cessaires afin de respecter ses engagements.<\/p>\n

Le gouvernement aura trois options pour parvenir \u00e0 ces objectifs. La premi\u00e8re option concerne le recours aux march\u00e9s financiers internationaux pour mobiliser les ressources n\u00e9cessaires en d\u00e9pit de leurs co\u00fbts tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s en l\u2019absence d\u2019un accord avec le FMI et les institutions financi\u00e8res internationales. Les r\u00e9sultats estim\u00e9s de cette option ne sont pas convaincants. La croissance et les investissements vont r\u00e9gresser respectivement en moyenne annuelle de -4,5% et -4,7% au cours de la p\u00e9riode allant de 2021 \u00e0 2024. Ce recul de la croissance sera \u00e0 l\u2019origine d\u2019une augmentation du ch\u00f4mage de 5,38%.<\/p>\n

Sur le plan mon\u00e9taire et en d\u00e9pit du recours aux march\u00e9s financiers internationaux, le taux de change du dollar par rapport au dinar va augmenter en moyenne annuelle de 3%.<\/p>\n

Au niveau financier, cette option sera \u00e0 l\u2019origine d\u2019une importante augmentation de la dette externe estim\u00e9e \u00e0 plus de 58% au cours de cette p\u00e9riode.<\/p>\n

La seconde option que pourrait choisir le gouvernement pour \u00e9chapper aux co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s des march\u00e9s financiers internationaux concerne le choix du march\u00e9 financier local et aux banques locales comme c\u2019est le cas jusqu\u2019\u00e0 aujourd\u2019hui. Cette option sera \u00e0 l\u2019origine d\u2019une certaine stabilisation au niveau r\u00e9el pour la croissance et l\u2019investissement. Mais, cette option aura des effets n\u00e9gatifs au niveau mon\u00e9taire avec une importante baisse du taux de change du dinar par rapport au dollar ce qui entrainera une hausse de l\u2019inflation qui sera autour de 14% en moyenne annuelle.<\/p>\n

La troisi\u00e8me option concerne l\u2019accroissement des imp\u00f4ts pour permettre \u00e0 l\u2019Etat de trouver les ressources n\u00e9cessaires pour faire face \u00e0 ses besoins. Cette option, si elle permet une certaine stabilit\u00e9 de la croissance et de l\u2019investissement, aura des cons\u00e9quences n\u00e9gatives sur le plan mon\u00e9taire avec la baisse du taux de change par rapport au dollar et une forte croissance de l\u2019inflation.<\/p>\n

Globalement ce sc\u00e9nario avec ses diff\u00e9rentes options s\u2019il permet de stabiliser certains aspects \u00e9conomiques, en renforcera d\u2019autres et va cr\u00e9er une situation d\u2019instabilit\u00e9 globale qui pourrait mener vers l\u2019aggravation de la crise et entra\u00eener la chute de notre \u00e9conomie.<\/p>\n

Le d\u00e9faut de paiement ou le sc\u00e9nario libanais<\/strong><\/span><\/p>\n

Ce sc\u00e9nario est le r\u00e9sultat de l\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019Etat \u00e0 formuler un programme cr\u00e9dible et s\u00e9rieux de r\u00e9formes pour faire face \u00e0 la d\u00e9rive des finances publiques. La poursuite de cette situation conduit inexorablement \u00e0 l\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019Etat \u00e0 faire face \u00e0 ces engagements financiers et \u00e0 l\u2019annonce du d\u00e9faut de paiement comme ce f\u00fbt le cas au Liban.<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario aura des cons\u00e9quences graves sur les diff\u00e9rents niveaux \u00e9conomiques. La croissance et l\u2019investissement vont conna\u00eetre un important recul. Les grands \u00e9quilibres mon\u00e9taires vont conna\u00eetre une importante d\u00e9rive avec une explosion du taux de change du dollar qui pourrait atteindre 100% ce qui se traduira par une augmentation de l\u2019inflation de pr\u00e8s de 30% en moyenne annuelle.<\/p>\n

Ce sc\u00e9nario sera \u00e9galement \u00e0 l\u2019origine d\u2019une d\u00e9rive des grands \u00e9quilibres financiers avec un d\u00e9veloppement rapide de l\u2019endettement interne et externe.<\/p>\n

Tous les indicateurs mettent l\u2019accent sur les cons\u00e9quences dangereuses du d\u00e9faut de paiement. Ces indicateurs soulignent les dimensions d\u2019une chute du syst\u00e8me politique, \u00e9conomique et social qui met en danger le lien commun et les fondements de l\u2019Etat.<\/p>\n

Ces d\u00e9veloppements et les cons\u00e9quences \u00e9conomiques des diff\u00e9rents sc\u00e9narii sont significatifs de la gravit\u00e9 de la situation \u00e9conomique et financi\u00e8re de l\u2019Etat et les effets probables et inqui\u00e9tants d\u2019une crise financi\u00e8re en Tunisie.<\/p>\n

Mais, nous croyons que le salut est toujours possible et exige une sortie de la crise politique et une grande unit\u00e9 nationale pour faire face \u00e0 la crise sanitaire et financi\u00e8re et un programme clair et cr\u00e9dible refl\u00e9tant une v\u00e9ritable volont\u00e9 et une capacit\u00e9 de la part du gouvernement \u00e0 d\u00e9finir les politiques et les mettre en \u0153uvre.<\/p>\n

Evolution des agr\u00e9gats \u00e9conomiques selon les sc\u00e9narios (2021-2024)<\/strong><\/span><\/p>\n

\"\"<\/strong><\/span><\/p>\n

Source: Calculs effectu\u00e9s par les auteurs<\/em><\/span><\/p>\n

Hakim Ben Hammouda et Mohamed Hedi Bchir<\/strong>
\u2003
\u00a0<\/p>\n

Auteur:
\nCliquez ici pour lire l’article depuis sa source.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Par Hakim Ben Hammouda et Mohamed Hedi Bchir – La situation \u00e9conomique et plus particuli\u00e8rement les grands \u00e9quilibres financiers dans notre pays ont connu une forte d\u00e9t\u00e9rioration au cours des derniers mois. Le discours officiel a d\u2019ailleurs chang\u00e9 d\u2019attitude il y a peu en mettant l\u2019accent sur la d\u00e9rive des \u00e9quilibres financiers ce qui a […]<\/p>\n","protected":false},"author":1772,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"\/uploads\/FCK_files\/Graph(20).jpg","fifu_image_alt":"Tunisie : Et, si ce qui devait arriver arriva ! Les cons\u00e9quences probables d\u2019une crise financi\u00e8re en Tunisie","footnotes":""},"categories":[73,55],"tags":[],"class_list":["post-115519","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualite","category-tunisie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/115519","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1772"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=115519"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/115519\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=115519"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=115519"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=115519"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}