{"id":185725,"date":"2026-05-06T17:17:11","date_gmt":"2026-05-06T21:17:11","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/holmarcom-et-bnp-paribas-le-deal-de-lannee\/"},"modified":"2026-05-06T17:17:11","modified_gmt":"2026-05-06T21:17:11","slug":"holmarcom-et-bnp-paribas-le-deal-de-lannee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/holmarcom-et-bnp-paribas-le-deal-de-lannee\/","title":{"rendered":"Holmarcom et BNP Paribas: le deal de l\u2019ann\u00e9e ?"},"content":{"rendered":"

Le rachat de la BMCI par Holmarcom se concr\u00e9tise. Pour la premi\u00e8re fois en deux d\u00e9cennies, un m\u00eame groupe serait le propri\u00e9taire de deux banques cot\u00e9es. Cette op\u00e9ration strat\u00e9gique marque la fin de l\u2019\u00e8re des filiales bancaires fran\u00e7aises au Maroc. Analyse.<\/strong><\/p>\n

Le secteur bancaire marocain retient son souffle. En officialisant l\u2019acquisition de 67 % du capital de la Banque marocaine pour le commerce et l\u2019industrie (BMCI) aupr\u00e8s de BNP Paribas, le groupe Holmarcom ne se contente pas de sceller la sortie du dernier grand actionnaire fran\u00e7ais de d\u00e9tail. Il pose la premi\u00e8re pierre d\u2019un chantier bien plus ambitieux : la fusion absorption avec Cr\u00e9dit du Maroc, d\u00e9j\u00e0 dans son giron depuis 2022.<\/p>\n

Si les autorisations r\u00e9glementaires attendues d\u2019ici au quatri\u00e8me trimestre 2026 confirment la transaction, le Royaume comptera un nouvel acteur de poids, issu de la consolidation de deux banques jusqu\u2019ici concurrentes. Mais entre promesses de synergies et d\u00e9fis d\u2019int\u00e9gration, le chemin vers un champion national est sem\u00e9 d\u2019\u00e9quations prudentielles, humaines et concurrentielles. En attendant pour Holmarcom, d\u00e9tenir simultan\u00e9ment deux banques cot\u00e9es n\u2019a rien d\u2019une fin en soi. La configuration soul\u00e8ve d\u2019abord la question de la coexistence : pourquoi maintenir c\u00f4te \u00e0 c\u00f4te des r\u00e9seaux qui, cumul\u00e9s, compteraient 552 agences sur un total sectoriel de 5 701, des syst\u00e8mes informatiques distincts et des directions redondantes.<\/p>\n

Lire aussi | Holmarcom va acqu\u00e9rir la BMCI, filiale de BNP Paribas<\/a><\/strong><\/p>\n

La r\u00e9ponse fuse, pragmatique, d\u2019une source proche du march\u00e9 chez Saham Bank : \u00ab La question de la fusion est une \u00e9vidence. Il faut rappeler que dans le dossier AtlantaSanad, la holding Holmarcom avait rachet\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment et a fait la fusion par la suite. \u00bb Le pr\u00e9c\u00e9dent est \u00e9clairant. Le conglom\u00e9rat dirig\u00e9 par la famille Bensalah a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9montr\u00e9 sa capacit\u00e9 \u00e0 absorber des entit\u00e9s pour en fa\u00e7onner un ensemble plus robuste. Reste \u00e0 savoir qui pilotera l\u2019op\u00e9ration : Holmarcom, en orchestrant la mise en rapprochement, ou Cr\u00e9dit du Maroc directement, en menant l\u2019absorption.<\/p>\n

L\u2019arithm\u00e9tique donne une id\u00e9e de l\u2019enjeu. Avec un b\u00e9n\u00e9fice cumul\u00e9 de 1,25 milliard de dirhams fin 2024, le nouvel ensemble se hisserait au cinqui\u00e8me rang national, juste derri\u00e8re le trio de t\u00eate Attijariwafa bank, BCP, Bank of Africa et Saham Bank. Une taille encore \u00e9loign\u00e9e des mastodontes, mais suffisante pour revendiquer un r\u00f4le de consolidateur. La compl\u00e9mentarit\u00e9 des deux banques, \u00e9voqu\u00e9e par le groupe, d\u00e9passe surtout le simple maillage d\u2019agences. Elle touche \u00e0 la rentabilit\u00e9, \u00e0 l\u2019optimisation des co\u00fbts et \u00e0 une capacit\u00e9 de financement de l\u2019\u00e9conomie nationale renforc\u00e9e \u2013 autant de promesses qui, si elles se mat\u00e9rialisent, redessineraient le rapport de forces concurrentiel.<\/p>\n

Le labyrinthe r\u00e9glementaire et l\u2019ombre du risque syst\u00e9mique<\/strong><\/p>\n

Toute fusion bancaire au Maroc est un exercice de haute voltige juridique et prudentielle. L\u2019avocat d\u2019affaires Abdelatif Laamrani en rappelle les \u00e9tapes, r\u00e9gl\u00e9es principalement par la loi 17-95 sur les soci\u00e9t\u00e9s anonymes et la loi 103-12 relative aux \u00e9tablissements de cr\u00e9dit. \u00ab Les conseils d\u2019administration des banques participantes r\u00e9digent un projet de fusion d\u00e9taill\u00e9, communiqu\u00e9 aux commissaires aux comptes au moins 45 jours avant l\u2019assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale. Ce projet est d\u00e9pos\u00e9 au greffe du tribunal de commerce et publi\u00e9 au Bulletin officiel et dans un journal d\u2019annonces l\u00e9gales au moins 30 jours avant l\u2019assembl\u00e9e, pour permettre l\u2019opposition des cr\u00e9anciers. \u00bb Bank Al-Maghrib, elle, dispose d\u2019un d\u00e9lai maximal de 120 jours pour accorder un agr\u00e9ment pr\u00e9alable, apr\u00e8s consultation du Comit\u00e9 des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit.\u00a0<\/p>\n

Lire aussi |\u00a0Holmarcom et lFC \u00e9largissent leur partenariat pour renforcer l\u2019acc\u00e8s au financement et \u00e0 l\u2019assurance<\/a><\/strong><\/p>\n

Ce n\u2019est pas tout : le Conseil de la concurrence peut \u00eatre saisi via des passerelles avec l\u2019institut d\u2019\u00e9mission, et l\u2019Autorit\u00e9 de contr\u00f4le des assurances (ACAPS) intervient si des activit\u00e9s assurantielles sont imbriqu\u00e9es. Mais au-del\u00e0 du formalisme, c\u2019est la qualification prudentielle qui focalise l\u2019attention. La nouvelle entit\u00e9 pourrait-elle \u00eatre d\u00e9sign\u00e9e banque d\u2019importance syst\u00e9mique nationale (O-SII), rejoignant ainsi Attijariwafa bank, BCP et Bank of Africa ? Bank Al-Maghrib applique une m\u00e9thodologie calqu\u00e9e sur les standards B\u00e2le III : la taille \u2013 des actifs sup\u00e9rieurs \u00e0 5-10 % du secteur ou du PIB \u2013, l\u2019interconnexion \u2013 expositions intra-syst\u00e8me \u2013 et la complexit\u00e9 des activit\u00e9s. La r\u00e9ponse n\u2019est pas m\u00e9canique.\u00a0<\/p>\n

Comme le confie notre source chez Saham Bank, \u00ab seul BAM a le dernier mot sur cette qualification en banque d\u2019importance syst\u00e9mique \u00bb. Une telle classification alourdirait les exigences en fonds propres et en coussins de s\u00e9curit\u00e9, renfor\u00e7ant la r\u00e9silience du groupe fusionn\u00e9 mais pesant sur sa rentabilit\u00e9 imm\u00e9diate. \u00abLe rapprochement entre la BMCI et le groupe Holmarcom d\u00e9passe largement le cadre d\u2019une simple op\u00e9ration capitalistique. Il constitue un signal fort sur la maturit\u00e9 du secteur financier marocain et sur sa capacit\u00e9 \u00e0 reprendre, consolider et d\u00e9velopper des actifs historiquement d\u00e9tenus par de grands groupes europ\u00e9ens.Pendant longtemps, la pr\u00e9sence des banques fran\u00e7aises au Maroc traduisait une logique de transfert de savoir-faire et d\u2019accompagnement du d\u00e9veloppement du syst\u00e8me bancaire national. Aujourd\u2019hui, nous assistons \u00e0 une inversion du paradigme : les groupes marocains disposent d\u00e9sormais des comp\u00e9tences, des fonds propres, de la gouvernance et de la profondeur manag\u00e9riale n\u00e9cessaires pour reprendre ces institutions quasiment en mode \u201cplug and play\u201d, avec une continuit\u00e9 op\u00e9rationnelle ma\u00eetris\u00e9e\u00bb, nous confie une source.<\/p>\n

Lire aussi |\u00a0Saham Bank lance des forfaits incluant la gratuit\u00e9 des virements<\/a><\/strong><\/p>\n

Et d\u2019ajouter ; \u00ab Cette op\u00e9ration marque ainsi la fin d\u2019un cycle historique, mais surtout le d\u00e9but d\u2019une nouvelle phase de souverainet\u00e9 financi\u00e8re et d\u2019expansion r\u00e9gionale. Le fait qu\u2019un acteur marocain puisse consolider deux \u00e9tablissements cot\u00e9s comme la BMCI et le Cr\u00e9dit du Maroc d\u00e9montre que le secteur financier national a atteint une taille critique. La mutualisation des co\u00fbts de structure, des syst\u00e8mes, des fonctions support et des capacit\u00e9s de distribution permettra de gagner en efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle et d\u2019offrir davantage de comp\u00e9titivit\u00e9 au client final, aussi bien sur les tarifs que sur l\u2019innovation et la qualit\u00e9 de service \u00bb.<\/p>\n

Cr\u00e9er des champions financiers marocains capables de rivaliser sur le continent<\/strong><\/p>\n

Selon notre source, \u00able Maroc dispose aujourd\u2019hui d\u2019un \u00e9cosyst\u00e8me financier unique en Afrique : r\u00e9gulation cr\u00e9dible, capital humain qualifi\u00e9, expertise bancaire reconnue, stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique et plateforme internationale avec Casablanca Finance City. Cette combinaison permet au Royaume de devenir non seulement un hub financier africain, mais aussi un exportateur de savoir-faire bancaire et assurantiel vers le continent. La sortie progressive de certains groupes europ\u00e9ens ne traduit donc pas un d\u00e9sengagement du Maroc, mais plut\u00f4t une reconfiguration strat\u00e9gique mondiale, dans laquelle les acteurs marocains apparaissent d\u00e9sormais suffisamment solides pour prendre le relais et acc\u00e9l\u00e9rer le d\u00e9veloppement r\u00e9gional.\u00bb<\/p>\n

Lire aussi |\u00a0SIAM: Attijariwafa bank, la FNM ET l\u2019ONICL soutiennent la tr\u00e9sorerie des minoteries industrielles<\/a><\/strong><\/p>\n

Rappelons que cette dynamique confirme \u00e9galement l\u2019\u00e9mergence d\u2019un capitalisme marocain plus structur\u00e9, capable de mener des op\u00e9rations complexes de consolidation financi\u00e8re, tout en pr\u00e9servant la confiance des march\u00e9s et des r\u00e9gulateurs.\u00a0 En r\u00e9alit\u00e9, le \u201cdeal de l\u2019ann\u00e9e\u201d n\u2019est pas uniquement le rachat de la BMCI. Le v\u00e9ritable sujet est l\u2019entr\u00e9e du secteur financier marocain dans une nouvelle phase de maturit\u00e9 : celle o\u00f9 le Maroc ne se contente plus d\u2019accueillir des leaders internationaux, mais devient lui-m\u00eame un acteur consolidateur et un producteur de leadership financier pour l\u2019Afrique. \u00bb<\/p>\n

La sortie de sc\u00e8ne fran\u00e7aise et l\u2019\u00e9mergence d\u2019un nouveau mod\u00e8le<\/strong><\/p>\n

La cession de la BMCI par BNP Paribas ne se r\u00e9duit pas \u00e0 une simple transaction. Elle cl\u00f4t une s\u00e9quence historique : la BMCI \u00e9tait la derni\u00e8re ligne du capital fran\u00e7ais dans les banques de d\u00e9tail au Maroc. Le retrait des groupes hexagonaux n\u2019est pas soudain ; il s\u2019inscrit dans un d\u00e9sengagement amorc\u00e9 d\u00e8s 2018-2019, o\u00f9 Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, Cr\u00e9dit Agricole et BPCE ont r\u00e9duit leur empreinte en Afrique, du Gabon au S\u00e9n\u00e9gal en passant par la Tunisie. La d\u00e9cision de BNP Paribas, qui conservera des m\u00e9tiers sp\u00e9cialis\u00e9s, rel\u00e8ve d\u2019une m\u00eame logique de recentrage strat\u00e9gique. Pourtant, l\u2019interpr\u00e9tation locale va plus loin. \u00ab Le Maroc n\u2019aborde plus la banque comme il y a 10 ans \u00bb, observe la source de Saham Bank. \u00ab Le mod\u00e8le fran\u00e7ais n\u2019est plus la r\u00e9f\u00e9rence. On est plus ouvert \u00e0 d\u2019autres innovations qui se font dans les march\u00e9s comme celui de la Su\u00e8de, des \u00c9tats-Unis ou encore du Qatar. \u00bb<\/p>\n

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Le paradoxe est que le \u00ab mindset \u00bb reste largement francophone dans les couloirs des si\u00e8ges sociaux, mais les inspirations se diversifient. La mont\u00e9e d\u2019un capitalisme bancaire national, incarn\u00e9 par la famille Bensalah, ne signifie pas une simple marocanisation des enseignes ; elle s\u2019accompagne d\u2019une curiosit\u00e9 pour des pratiques venues d\u2019ailleurs, en rupture avec l\u2019h\u00e9ritage exclusivement parisien de la gouvernance bancaire.<\/p>\n

Les d\u00e9fis d\u2019une int\u00e9gration douloureuse<\/strong><\/p>\n

\u00a0Une fusion bancaire r\u00e9ussie est d\u2019abord une affaire humaine et culturelle. Or, la BMCI porte en elle des d\u00e9cennies d\u2019ADN BNP Paribas, des process, des habitudes de reporting, une culture du risque sp\u00e9cifique. Cr\u00e9dit du Maroc, pass\u00e9 sous pavillon Holmarcom depuis peu, est encore en train de dig\u00e9rer sa propre identit\u00e9 au sein du conglom\u00e9rat. Superposer ces deux couches sans casse manag\u00e9riale exigera une approche progressive et ma\u00eetris\u00e9e, comme le texte le souligne avec justesse. Les syst\u00e8mes d\u2019information devront converger, les portefeuilles de comp\u00e9tences seront mis en tension, et des talents pourraient \u00eatre tent\u00e9s par la concurrence si le projet de fusion manque de lisibilit\u00e9 interne.<\/p>\n

Pour notre source en gouvernance familiale, \u00ab\u00a0 le d\u00e9fi est \u00e9galement celui du pilotage par une holding non bancaire. La famille Bensalah doit composer avec deux structures cot\u00e9es, soumises \u00e0 des exigences de transparence et de protection des minoritaires. L\u2019\u00e9quilibre entre la volont\u00e9 strat\u00e9gique du propri\u00e9taire et l\u2019autonomie des conseils d\u2019administration ne pourra \u00eatre maintenu qu\u2019au prix d\u2019une communication rigoureuse et d\u2019une gestion exemplaire des conflits d\u2019int\u00e9r\u00eats. Le pr\u00e9c\u00e9dent AtlantaSanad, dans l\u2019assurance, a montr\u00e9 que Holmarcom sait mener une consolidation ; reste \u00e0 transposer ce savoir-faire \u00e0 un secteur bien plus r\u00e9gul\u00e9 et scrut\u00e9 \u00bb.<\/p>\n

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L\u2019op\u00e9ration Holmarcom-BMCI n\u2019est pas une simple transaction : elle est le r\u00e9v\u00e9lateur d\u2019un Maroc bancaire en pleine mutation, o\u00f9 le capital national s\u2019affirme et o\u00f9 le centre de gravit\u00e9 des d\u00e9cisions bascule durablement. Si le sc\u00e9nario de la fusion-absorption se confirme, le paysage comptera un quatri\u00e8me p\u00f4le de taille significative, capable d\u2019accompagner les ambitions \u00e9conomiques du Royaume en Afrique et au-del\u00e0. Mais la route est encore longue et les \u00e9tapes r\u00e9glementaires d\u00e9termineront la forme finale du g\u00e9ant en gestation. Une certitude : en sortant du giron fran\u00e7ais pour se marier \u00e0 un champion national, la BMCI change d\u2019\u00e9poque. Reste \u00e0 savoir si l\u2019union projet\u00e9e tiendra ses promesses de solidit\u00e9 sans se perdre dans les complexit\u00e9s humaines d\u2019un rapprochement \u00e0 haut risque.<\/p>\n

Auteur: Ismail Saraoui
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