{"id":187053,"date":"2026-06-03T16:45:00","date_gmt":"2026-06-03T20:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/"},"modified":"2026-06-03T16:45:00","modified_gmt":"2026-06-03T20:45:00","slug":"par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/","title":{"rendered":"Par H\u00e9di Sraieb \u2013 Akdital rach\u00e8te THG ? Une acquisition strat\u00e9gique dont le prix surprend le march\u00e9"},"content":{"rendered":"<div class=\"post-cont-out\">\n<div class=\"post-cont-in no-margin\">\n<div id=\"content-main\" class=\"left relative\">\n<div class=\"liveblog-section\">\n<div id=\"elb-liveblog\" class=\"elb-liveblog elb-theme-light\" data-append-timestamp=\"1\" data-status=\"open\" data-highlighted-entry=\"\" data-show-entries=\"25\" data-endpoint=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/wp-json\/easy-liveblogs\/v1\/liveblog\/1119252\">\n<div class=\"elb-liveblog-closed-message\">Le blog en direct est termin\u00e9.<\/div>\n<p><button id=\"elb-show-new-posts\" class=\"elb-button button\"\/><\/p>\n<div class=\"elb-no-liveblog-entries-message\">Aucune mise \u00e0 jour du blog en direct pour le moment.<\/div>\n<p><button id=\"elb-load-more\" class=\"elb-button button\">Charger plus<\/button><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"simplesocialbuttons simplesocial-round-btm-border simplesocialbuttons_inline simplesocialbuttons-align-left post-1119252 post simplesocialbuttons-inline-no-animation\"><button class=\"simplesocial-fb-share\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\" aria-label=\"Facebook Share\" data-href=\"https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/www.tunisienumerique.com\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/\" onclick=\"javascript:window.open(this.dataset.href, '', 'menubar=no,toolbar=no,resizable=yes,scrollbars=yes,height=600,width=600');return false;\"><span class=\"simplesocialtxt\">Facebook<\/span><\/button> <button class=\"simplesocial-twt-share\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\" aria-label=\"Twitter Share\" data-href=\"https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?text=Par+H%C3%A9di+Sraieb+%E2%80%93+Akdital+rach%C3%A8te+THG+%3F+Une+acquisition+strat%C3%A9gique+dont+le+prix+surprend+le+march%C3%A9&amp;url=https:\/\/www.tunisienumerique.com\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/\" onclick=\"javascript:window.open(this.dataset.href, '', 'menubar=no,toolbar=no,resizable=yes,scrollbars=yes,height=600,width=600');return false;\"><span class=\"simplesocialtxt\">Twitter<\/span><\/button> <button rel=\"nofollow\" target=\"_blank\" class=\"simplesocial-linkedin-share\" aria-label=\"LinkedIn Share\" data-href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/sharing\/share-offsite\/?url=https:\/\/www.tunisienumerique.com\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/\" onclick=\"javascript:window.open(this.dataset.href, '', 'menubar=no,toolbar=no,resizable=yes,scrollbars=yes,height=600,width=600');return false;\"><span class=\"simplesocialtxt\">LinkedIn<\/span><\/button> <button onclick=\"javascript:window.open(this.dataset.href, '_blank' );return false;\" class=\"simplesocial-whatsapp-share\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\" aria-label=\"WhatsApp Share\" data-href=\"https:\/\/api.whatsapp.com\/send?text=https:\/\/www.tunisienumerique.com\/par-hedi-sraieb-akdital-rachete-thg-une-acquisition-strategique-dont-le-prix-surprend-le-marche\/\"><span class=\"simplesocialtxt\">WhatsApp<\/span><\/button><\/p>\n<\/div>\n<p><button class=\"simplefavorite-button\" data-postid=\"1119252\" data-siteid=\"1\" data-groupid=\"1\" data-favoritecount=\"0\"> Lire plus tard<\/button><\/p>\n<p>Le groupe marocain Akdital vient de franchir une nouvelle \u00e9tape dans son expansion internationale avec <strong>la possible<\/strong> acquisition de 100 % du capital de Taoufik Hospitals Group (THG), l\u2019un des principaux op\u00e9rateurs priv\u00e9s de sant\u00e9 en Tunisie, pour un montant d\u2019environ 900 millions de dirhams (90 millions de dollars).<\/p>\n<p>Cette op\u00e9ration marquerait la premi\u00e8re implantation d\u2019Akdital en Afrique du Nord hors Maroc apr\u00e8s ses r\u00e9centes incursions en Arabie saoudite. Elle illustre surtout l\u2019ambition du groupe dirig\u00e9 par Rochdi Talib de b\u00e2tir un acteur r\u00e9gional de r\u00e9f\u00e9rence dans les services hospitaliers priv\u00e9s. L\u2019op\u00e9ration demeure toutefois soumise \u00e0 l\u2019obtention des autorisations r\u00e9glementaires n\u00e9cessaires en Tunisie.<\/p>\n<p>L\u2019acqu\u00e9reur, Akdital, est devenu en quelques ann\u00e9es le leader incontest\u00e9 de l\u2019hospitalisation priv\u00e9e au Maroc. Le groupe exploite aujourd\u2019hui plus de quarante \u00e9tablissements r\u00e9partis dans plus de vingt villes du Royaume, avec plus de 4 000 lits et pr\u00e8s de 10 000 professionnels de sant\u00e9. Son d\u00e9veloppement a \u00e9t\u00e9 spectaculaire : en 2024, le chiffre d\u2019affaires a atteint pr\u00e8s de 300 M$, en progression de 55 %, tandis que l\u2019EBITDA a progress\u00e9 de 64 % pour d\u00e9passer 83,9 M$. L\u2019oncologie repr\u00e9sente d\u00e9sormais pr\u00e8s d\u2019un tiers de l\u2019activit\u00e9 du groupe. (source: rapport annuel et communiqu\u00e9)<\/p>\n<p>Face \u00e0 lui, THG constitue l\u2019un des actifs hospitaliers les plus attractifs de Tunisie. Fond\u00e9 en 2014, le groupe exploite quatre h\u00f4pitaux priv\u00e9s totalisant plus de 600 lits, dont 100 lits de r\u00e9animation. Son positionnement repose sur plusieurs sp\u00e9cialit\u00e9s \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e : oncologie, neurologie, cardiologie interventionnelle, traumatologie et r\u00e9\u00e9ducation fonctionnelle. Le groupe accueille \u00e9galement une client\u00e8le internationale provenant notamment d\u2019Afrique subsaharienne et des pays voisins.<\/p>\n<p>En 2024, THG a r\u00e9alis\u00e9 un chiffre d\u2019affaires avoisinant 45 millions de dollars, avec une marge EBITDA de 35 % et une marge nette de 13 %, des niveaux de rentabilit\u00e9 particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9s pour le secteur hospitalier. Les pr\u00e9visions pour 2025 anticipent encore une croissance d\u2019environ 15 %, port\u00e9e principalement par l\u2019activit\u00e9 d\u2019oncologie. (source: communiqu\u00e9, presse sp\u00e9cialis\u00e9e)<\/p>\n<p>Une valorisation qui semble toutefois relativement mod\u00e9r\u00e9e. Le prix annonc\u00e9 de 90 millions de dollars permet d\u2019\u00e9tablir plusieurs ratios de valorisation. Sur la base des revenus 2024, THG est valoris\u00e9 \u00e0 environ : 2 fois son chiffre d\u2019affaires ; environ 5,6 fois son EBITDA ; entre 12 et 13 fois son r\u00e9sultat net estim\u00e9.<\/p>\n<p>Pour un groupe hospitalier priv\u00e9 affichant une croissance \u00e0 deux chiffres et une marge EBITDA de 35 %, ces multiples apparaissent relativement modestes.<\/p>\n<p><strong>\u00c0 titre de comparaison<\/strong>, les grands groupes hospitaliers cot\u00e9s dans les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s se n\u00e9gocient souvent entre 8 et 12 fois l\u2019EBITDA. M\u00eame sur certains march\u00e9s \u00e9mergents, les transactions portant sur des plateformes hospitali\u00e8res de qualit\u00e9 d\u00e9passent fr\u00e9quemment les 7 \u00e0 9 fois l\u2019EBITDA. Rapport\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 hospitali\u00e8re du groupe tunisien, le prix envisag\u00e9 correspondrait \u00e0 une valorisation implicite d\u2019environ 150 000 dollars par lit.<\/p>\n<p>Ce niveau appara\u00eet relativement modeste au regard du co\u00fbt de construction et d\u2019\u00e9quipement d\u2019un h\u00f4pital moderne int\u00e9grant blocs op\u00e9ratoires, services de r\u00e9animation, \u00e9quipements d\u2019imagerie lourde et infrastructures techniques. \u00c0 titre indicatif, les co\u00fbts de d\u00e9veloppement d\u2019\u00e9tablissements hospitaliers priv\u00e9s r\u00e9cents dans la r\u00e9gion MENA conduisent fr\u00e9quemment \u00e0 des investissements compris entre 300 000 et 700 000 dollars par lit install\u00e9, selon le niveau de sp\u00e9cialisation et l\u2019intensit\u00e9 technologique. Sous cet angle, l\u2019op\u00e9ration projet\u00e9e valoriserait THG \u00e0 un niveau nettement inf\u00e9rieur \u00e0 son co\u00fbt th\u00e9orique de remplacement, ce qui contribue \u00e0 alimenter les interrogations sur le caract\u00e8re relativement mod\u00e9r\u00e9 du prix annonc\u00e9.<\/p>\n<p>Le prix pay\u00e9 par Akdital se situe donc sensiblement en dessous des r\u00e9f\u00e9rences habituellement observ\u00e9es pour des actifs comparables.<\/p>\n<p><strong>Pourquoi alors, le march\u00e9 peut-il \u00eatre surpris par un prix aussi faible\u00a0?<\/strong> Le premier \u00e9l\u00e9ment d\u2019\u00e9tonnement concerne la qualit\u00e9 intrins\u00e8que de l\u2019actif. THG n\u2019est ni une soci\u00e9t\u00e9 en difficult\u00e9 ni un groupe \u00e0 restructurer. L\u2019entreprise affiche des marges sup\u00e9rieures \u00e0 celles d\u2019Akdital, une croissance solide, plusieurs accr\u00e9ditations de qualit\u00e9 et des positions fortes dans des sp\u00e9cialit\u00e9s m\u00e9dicales \u00e0 forte rentabilit\u00e9. Dans ces conditions, une valorisation plus proche de 8 fois l\u2019EBITDA aurait pu \u00eatre envisag\u00e9e.<\/p>\n<p>\u00c0 8 fois l\u2019EBITDA, la valeur d\u2019entreprise aurait pu d\u00e9passer 125 millions de dollars. \u00c0 10 fois l\u2019EBITDA, elle aurait approch\u00e9 160 millions de dollars. Le prix de 90 millions de dollars appara\u00eet donc significativement inf\u00e9rieur \u00e0 ces r\u00e9f\u00e9rences. Mais plusieurs facteurs peuvent toutefois expliquer cette d\u00e9cote.<\/p>\n<p>D\u2019abord, le march\u00e9 tunisien reste moins liquide et moins valoris\u00e9 que les march\u00e9s du Golfe ou certains march\u00e9s europ\u00e9ens. Les investisseurs internationaux appliquent g\u00e9n\u00e9ralement une prime de risque plus \u00e9lev\u00e9e aux actifs tunisiens en raison du contexte \u00e9conomique et mon\u00e9taire. Ensuite, THG demeure un groupe de taille relativement modeste. Avec seulement quatre \u00e9tablissements, la profondeur op\u00e9rationnelle reste limit\u00e9e par rapport aux grands r\u00e9seaux hospitaliers r\u00e9gionaux. Enfin, l\u2019actionnaire vendeur a peut-\u00eatre privil\u00e9gi\u00e9 un partenaire strat\u00e9gique capable d\u2019accompagner le d\u00e9veloppement futur du groupe plut\u00f4t qu\u2019une recherche du prix maximal.<\/p>\n<p>R\u00e9duire cette op\u00e9ration \u00e0 une simple transaction de 900 millions de dirhams serait une erreur.<\/p>\n<p>Pour Akdital, l\u2019enjeu principal n\u2019est probablement pas la rentabilit\u00e9 imm\u00e9diate de THG mais la construction d\u2019une plateforme r\u00e9gionale.<\/p>\n<p><em><strong>L\u2019acquisition offre plusieurs avantages strat\u00e9giques majeurs:<\/strong><\/em><\/p>\n<p>Premi\u00e8rement, elle permet au groupe marocain d\u2019acc\u00e9der instantan\u00e9ment \u00e0 un march\u00e9 de plus de douze millions d\u2019habitants sans devoir construire de nouveaux \u00e9tablissements \u00e0 partir de z\u00e9ro.<\/p>\n<p>Deuxi\u00e8mement, elle renforce consid\u00e9rablement son expertise dans l\u2019oncologie, sp\u00e9cialit\u00e9 devenue l\u2019un des principaux moteurs de croissance du groupe. Troisi\u00e8mement, elle cr\u00e9e un corridor m\u00e9dical reliant le Maroc, la Tunisie et l\u2019Arabie saoudite. Cette configuration pourrait favoriser la circulation des praticiens, le partage des protocoles m\u00e9dicaux et le d\u00e9veloppement d\u2019une offre r\u00e9gionale de tourisme m\u00e9dical.<\/p>\n<p>Quatri\u00e8mement, l\u2019op\u00e9ration permet \u00e0 Akdital de diversifier ses sources de revenus et de r\u00e9duire progressivement sa d\u00e9pendance au seul march\u00e9 marocain. La v\u00e9ritable lecture de cette acquisition r\u00e9side probablement l\u00e0 : Akdital ne rach\u00e8te pas seulement quatre h\u00f4pitaux tunisiens ; il acquiert une t\u00eate de pont r\u00e9gionale.<\/p>\n<p>La question centrale n\u2019est donc pas de savoir si 90 M$ constituent un prix \u00e9lev\u00e9 ou faible. La v\u00e9ritable question est de savoir si Akdital pourra transformer cette premi\u00e8re implantation en plateforme de consolidation r\u00e9gionale. Si le groupe parvient \u00e0 reproduire en Tunisie la dynamique qui a fait son succ\u00e8s au Maroc, tout en maintenant les marges \u00e9lev\u00e9es de THG, cette acquisition pourrait appara\u00eetre r\u00e9trospectivement comme une op\u00e9ration particuli\u00e8rement opportuniste.<\/p>\n<p>Dans ce sc\u00e9nario, les 90 M$ investis aujourd\u2019hui pourraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s demain comme le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e dans un march\u00e9 r\u00e9gional beaucoup plus vaste.<\/p>\n<p>C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui rend cette transaction int\u00e9ressante: derri\u00e8re des multiples de valorisation \u00e9tonnamment modestes se cache peut-\u00eatre une ambition beaucoup plus grande, celle de faire \u00e9merger le premier v\u00e9ritable groupe hospitalier priv\u00e9 panafricain, strat\u00e9gie partag\u00e9e par les protagonistes.<\/p>\n<p><em>H\u00e9di Sraieb, Docteur d\u2019Etat en \u00e9conomie du d\u00e9veloppement<\/em><\/p>\n<div class=\"simplesocialbuttons 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itemtype=\"https:\/\/schema.org\/Organization\">\n<div class=\"mvp-org-logo\" itemprop=\"logo\" itemscope=\"itemscope\" itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"290\" height=\"78\" src=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Logo-Tn1-1-3.png\"\/><\/p>\n<p><meta itemprop=\"url\" content=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Logo-Tn1-1-3.png\"\/><\/div>\n<p><meta itemprop=\"name\" content=\"Tunisie Numerique\"\/><\/div>\n<div class=\"post-tags\"><span class=\"post-tags-header\">SUJETS CONNEXES:<\/span><span itemprop=\"keywords\"><a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/90-millions-de-dollars\/\" rel=\"tag\">90 millions de dollars<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/acquisition\/\" rel=\"tag\">acquisition<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/akdital\/\" rel=\"tag\">Akdital<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/autorisations-reglementaires\/\" rel=\"tag\">autorisations r\u00e9glementaires<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/cliniques-privees\/\" rel=\"tag\">Cliniques priv\u00e9es<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/ebitda\/\" rel=\"tag\">EBITDA<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/expansion-regionale\/\" rel=\"tag\">expansion r\u00e9gionale<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/fonds-rmbv\/\" rel=\"tag\">fonds RMBV<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/maroc\/\" rel=\"tag\">MAROC<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/oncologie\/\" rel=\"tag\">oncologie<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/sante-privee\/\" rel=\"tag\">sant\u00e9 priv\u00e9e<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/taoufik-hospitals-group\/\" rel=\"tag\">Taoufik Hospitals Group<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/thg\/\" rel=\"tag\">THG<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/tourisme-medical\/\" rel=\"tag\">tourisme m\u00e9dical<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/tunisie\/\" rel=\"tag\">Tunisie<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/valorisation\/\" rel=\"tag\">valorisation<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.tunisienumerique.com\/tunisie-actualite\/veto\/\" rel=\"tag\">veto<\/a><\/span><\/div>\n<div class=\"mvp-related-posts left relative\">\n<h4 class=\"post-header\"><span class=\"post-header\">LIRE AUSSI<\/span><\/h4>\n<\/div>\n<div id=\"article-ad\">\n  <ins class=\"adsbygoogle\" data-ad-client=\"ca-pub-2102118777505746\" data-ad-slot=\"6168283410\" data-ad-format=\"auto\" 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