{"id":189401,"date":"2026-07-16T13:15:25","date_gmt":"2026-07-16T17:15:25","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/moncef-belkhayat-mieux-vaut-detenir-une-part-dun-grand-groupe-que-rester-seul-a-la-tete-dune-entreprise-qui-plafonne\/"},"modified":"2026-07-16T13:15:25","modified_gmt":"2026-07-16T17:15:25","slug":"moncef-belkhayat-mieux-vaut-detenir-une-part-dun-grand-groupe-que-rester-seul-a-la-tete-dune-entreprise-qui-plafonne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/moncef-belkhayat-mieux-vaut-detenir-une-part-dun-grand-groupe-que-rester-seul-a-la-tete-dune-entreprise-qui-plafonne\/","title":{"rendered":"Moncef Belkhayat :\u00a0\u00abmieux vaut d\u00e9tenir une part d\u2019un grand groupe que rester seul \u00e0 la t\u00eate d\u2019une entreprise qui plafonne\u00bb"},"content":{"rendered":"

Pionnier du recours au private equity au Maroc, Moncef Belkhayat a fait de l\u2019ouverture du capital un levier strat\u00e9gique pour acc\u00e9l\u00e9rer la croissance de H&S Invest Holding. En vingt ans, le groupe a r\u00e9alis\u00e9 quinze op\u00e9rations de capital-investissement afin de financer son d\u00e9veloppement, structurer sa gouvernance et mener une ambitieuse politique d\u2019acquisitions. Pour l\u2019entrepreneur, les fonds d\u2019investissement apportent bien plus que des capitaux : ils renforcent la cr\u00e9dibilit\u00e9 des entreprises, professionnalisent leur gestion et constituent un atout d\u00e9cisif pour faire \u00e9merger les futurs champions marocains.<\/strong><\/p>\n

Challenge :<\/strong> Vous avez fait le choix, \u00e0 plusieurs reprises, d\u2019ouvrir le capital de vos entreprises \u00e0 des fonds d\u2019investissement. Qu\u2019est-ce qui vous a convaincu que le private equity \u00e9tait un acc\u00e9l\u00e9rateur de croissance plut\u00f4t qu\u2019une perte de contr\u00f4le ?<\/strong><\/p>\n

Moncef Belkhayat :<\/strong> J\u2019ai cr\u00e9\u00e9 H&S Group en 2005 avec un capital social de d\u00e9part de 1,5 million de dirhams. D\u00e8s le d\u00e9part, j\u2019ai consid\u00e9r\u00e9 l\u2019ouverture du capital \u00e0 des fonds d\u2019investissement comme un v\u00e9ritable levier de cr\u00e9ation de valeur. Le bon fonds est un partenaire qui partage une ambition de croissance, apporte de la discipline, une bonne gouvernance et acc\u00e9l\u00e8re l\u2019ex\u00e9cution. Mieux vaut d\u00e9tenir une part d\u2019un grand groupe que rester seul \u00e0 la t\u00eate d\u2019une entreprise qui plafonne. En vingt ans, nous avons ainsi r\u00e9alis\u00e9 quinze op\u00e9rations de private equity au sein de H&S et de ses filiales.<\/p>\n

Challenge :<\/strong> Vous affirmez souvent que les fonds apportent bien plus que des capitaux. Concr\u00e8tement, qu\u2019ont-ils chang\u00e9 dans la gouvernance, la strat\u00e9gie et la capacit\u00e9 d\u2019ex\u00e9cution de H&S Group ?<\/strong><\/p>\n

M.B. :<\/strong> Ils nous ont permis de professionnaliser notre gouvernance, de renforcer nos standards de performance et de structurer notre croissance. Ils apportent un regard externe exigeant, des r\u00e9seaux internationaux et une v\u00e9ritable culture de cr\u00e9ation de valeur qui am\u00e9liore la qualit\u00e9 des d\u00e9cisions. Au final, ils rendent l\u2019entreprise plus solide et plus p\u00e9renne. Par ailleurs, comme les fonds sont financ\u00e9s par les m\u00eames LPs (Limited Partners, les investisseurs qui apportent les capitaux), ils contribuent \u00e0 construire votre equity story et \u00e0 renforcer votre cr\u00e9dibilit\u00e9 aupr\u00e8s des investisseurs. Dans notre cas, l\u2019entr\u00e9e de la BERD (Banque europ\u00e9enne pour la reconstruction et le d\u00e9veloppement) et de l\u2019IFC (Soci\u00e9t\u00e9 financi\u00e8re internationale) au capital de Dislog et de La Voie Express illustre la cr\u00e9dibilit\u00e9 que nous avons progressivement b\u00e2tie gr\u00e2ce \u00e0 ces partenariats.<\/p>\n

Challenge :<\/strong> En pr\u00e8s de vingt ans, vous avez multipli\u00e9 les acquisitions et engag\u00e9 une profonde transformation de votre groupe. Selon vous, une entreprise marocaine peut-elle aujourd\u2019hui devenir un champion r\u00e9gional sans recourir au private equity ?<\/strong><\/p>\n

M.B. :<\/strong> Oui, c\u2019est possible, mais ce sera plus lent et souvent plus risqu\u00e9. Dans un environnement o\u00f9 la vitesse d\u2019ex\u00e9cution est devenue d\u00e9terminante, le private equity permet d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer les investissements, les acquisitions et l\u2019internationalisation. Il constitue aujourd\u2019hui un avantage comp\u00e9titif majeur. En revanche, il est essentiel de bien n\u00e9gocier les pactes d\u2019actionnaires et de veiller \u00e0 ne pas perdre son agilit\u00e9 ni son autonomie de gestion du fait de la pr\u00e9sence d\u2019un fonds. Dans notre cas, c\u2019est un point de n\u00e9gociation essentiel : nous conservons toute notre agilit\u00e9 dans la gestion quotidienne de nos entreprises, tout en rendant compte de nos d\u00e9cisions \u00e0 travers plusieurs instances de gouvernance, notamment les comit\u00e9s strat\u00e9gie et investissement, les comit\u00e9s d\u2019audit et les conseils d\u2019administration.<\/p>\n

Challenge :<\/strong> De nombreuses entreprises familiales marocaines restent r\u00e9ticentes \u00e0 ouvrir leur capital. Quels sont, selon vous, les principaux freins culturels ou manag\u00e9riaux, et que leur diriez-vous pour les convaincre de franchir le pas ?<\/strong><\/p>\n

M.B. :<\/strong> Le principal frein est culturel. Beaucoup confondent encore propri\u00e9t\u00e9 et management. Ouvrir son capital ne signifie pas perdre son identit\u00e9, mais se donner les moyens de r\u00e9aliser une ambition plus grande. Il faut surtout choisir le bon partenaire et construire une relation fond\u00e9e sur la confiance et une vision commune. Cela \u00e9tant, les mentalit\u00e9s \u00e9voluent. Aujourd\u2019hui, il est beaucoup moins \u00ab hchouma \u00bb de vendre tout ou partie de son entreprise qu\u2019il y a encore une dizaine d\u2019ann\u00e9es.<\/p>\n

Challenge :<\/strong> Le Maroc ambitionne de faire \u00e9merger de nouveaux champions nationaux \u00e0 l\u2019horizon 2030. Quelles sont, selon vous, les conditions indispensables pour que le private equity joue pleinement son r\u00f4le dans cette dynamique et quels secteurs offrent aujourd\u2019hui le plus fort potentiel de cr\u00e9ation de valeur ?<\/strong><\/p>\n

M.B. :<\/strong> Le Maroc dispose d\u2019une formidable opportunit\u00e9. Pour r\u00e9ussir, il faut davantage de capitaux patients, un march\u00e9 financier plus profond et un environnement favorable aux op\u00e9rations de croissance externe. Les plus forts potentiels se trouvent dans la sant\u00e9, la logistique, l\u2019industrie, les biens de consommation, le retail, la technologie et les services \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e. Ce sont autant de secteurs capables de faire \u00e9merger des champions r\u00e9gionaux.<\/p>\n

Il est d\u00e9sormais essentiel d\u2019ouvrir de nouveaux relais de croissance pour assurer la liquidit\u00e9 du capital, et la meilleure voie reste la Bourse. Nous nous pr\u00e9parons \u00e0 r\u00e9aliser cinq introductions en Bourse d\u2019ici \u00e0 2030 : Dislog Group, Dislog Medical Devices, La Voie Express, One Retail et Gidna, et pourquoi pas H&S Group par la suite. Il faut donner aux actionnaires la libert\u00e9 d\u2019acheter et de vendre leurs titres, tout en sachant distinguer clairement le r\u00f4le d\u2019actionnaire de celui de dirigeant.<\/p>\n

Auteur: Adama Sylla
\nCliquez ici pour lire l’article depuis sa source.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Pionnier du recours au private equity au Maroc, Moncef Belkhayat a fait de l\u2019ouverture du capital un levier strat\u00e9gique pour acc\u00e9l\u00e9rer la croissance de H&S Invest Holding. En vingt ans, le groupe a r\u00e9alis\u00e9 quinze op\u00e9rations de capital-investissement afin de financer son d\u00e9veloppement, structurer sa gouvernance et mener une ambitieuse politique d\u2019acquisitions. Pour l\u2019entrepreneur, les […]<\/p>\n","protected":false},"author":1787,"featured_media":189402,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"https:\/\/www.challenge.ma\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/jad20240520-objectif-maroc-eco-i-copie.jpg","fifu_image_alt":"Moncef Belkhayat :\u00a0\u00abmieux vaut d\u00e9tenir une part d\u2019un grand groupe que rester seul \u00e0 la t\u00eate d\u2019une entreprise qui plafonne\u00bb","footnotes":""},"categories":[78,54],"tags":[],"class_list":["post-189401","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-maroc"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/189401","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1787"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=189401"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/189401\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media\/189402"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=189401"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=189401"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=189401"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}