{"id":189516,"date":"2026-07-18T13:20:31","date_gmt":"2026-07-18T17:20:31","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/private-equity-la-fabrique-des-futurs-champions-marocains\/"},"modified":"2026-07-18T13:20:31","modified_gmt":"2026-07-18T17:20:31","slug":"private-equity-la-fabrique-des-futurs-champions-marocains","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/private-equity-la-fabrique-des-futurs-champions-marocains\/","title":{"rendered":"Private Equity : la fabrique des futurs champions marocains"},"content":{"rendered":"

Longtemps r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 un cercle restreint de grandes entreprises, le capital-investissement s\u2019impose aujourd\u2019hui comme l\u2019un des principaux moteurs de transformation du tissu \u00e9conomique marocain. Plus qu\u2019un simple apport financier, les fonds de private equity offrent aux entreprises un accompagnement strat\u00e9gique, une gouvernance renforc\u00e9e et les moyens d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer leur croissance, au Maroc comme \u00e0 l\u2019international. \u00c0 l\u2019heure o\u00f9 le Royaume ambitionne de faire \u00e9merger une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration de champions nationaux capables de rayonner sur le continent africain, le private equity appara\u00eet plus que jamais comme un acc\u00e9l\u00e9rateur de cr\u00e9ation de valeur.\u00a0<\/strong><\/p>\n

Le private equity a profond\u00e9ment chang\u00e9 de visage au Maroc. Jadis cantonn\u00e9 \u00e0 quelques op\u00e9rations cibl\u00e9es, il irrigue d\u00e9sormais une part croissante de l\u2019\u00e9conomie nationale et accompagne aussi bien les PME en forte croissance que les groupes familiaux en qu\u00eate d\u2019un nouveau souffle. Cette mont\u00e9e en puissance s\u2019explique par plusieurs facteurs. D\u2019abord, la maturit\u00e9 progressive du march\u00e9 marocain, o\u00f9 les entreprises recherchent d\u00e9sormais des partenaires capables d\u2019apporter bien davantage que du financement.<\/p>\n

Ensuite, les exigences de comp\u00e9titivit\u00e9 impos\u00e9es par l\u2019ouverture des march\u00e9s et l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des transformations technologiques. Enfin, les grandes ambitions \u00e9conomiques du Royaume, notamment dans la perspective de la CAN 2025 et de la Coupe du monde 2030, qui stimulent les investissements dans les infrastructures, l\u2019industrie et les services.<\/p>\n

Le mod\u00e8le du capital-investissement r\u00e9pond pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 ces nouveaux besoins. Contrairement aux financements bancaires classiques, il permet de renforcer les fonds propres tout en accompagnant les dirigeants dans les d\u00e9cisions strat\u00e9giques : acquisitions, d\u00e9veloppement international, digitalisation, restructuration ou pr\u00e9paration d\u2019une introduction en Bourse. Le Maroc dispose aujourd\u2019hui d\u2019un \u00e9cosyst\u00e8me mature compos\u00e9 de soci\u00e9t\u00e9s de gestion nationales, de fonds panafricains, d\u2019investisseurs institutionnels et de fonds de d\u00e9veloppement qui contribuent \u00e0 professionnaliser davantage le march\u00e9.<\/p>\n

Lire aussi | Ordre des m\u00e9decins : les enjeux d\u2019une r\u00e9forme<\/a><\/strong><\/p>\n

Plus qu\u2019un investisseur, un v\u00e9ritable partenaire strat\u00e9gique<\/strong><\/p>\n

L\u2019image du fonds d\u2019investissement uniquement motiv\u00e9 par la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re appartient d\u00e9sormais au pass\u00e9. Les acteurs du private equity revendiquent aujourd\u2019hui un r\u00f4le de co-constructeur de croissance. Leur intervention s\u2019\u00e9tend bien au-del\u00e0 de l\u2019apport en capital. Ils participent \u00e0 la d\u00e9finition de la strat\u00e9gie, \u00e0 la structuration des organisations, \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des processus, au recrutement de talents, \u00e0 la mise en place d\u2019outils de pilotage de la performance ainsi qu\u2019au renforcement des dispositifs de conformit\u00e9 et de gestion des risques.<\/p>\n

Cette implication permet souvent aux entreprises de franchir un cap qu\u2019elles auraient difficilement atteint seules, notamment lorsqu\u2019elles souhaitent changer d\u2019\u00e9chelle ou conqu\u00e9rir de nouveaux march\u00e9s.<\/p>\n

H&S Group, la d\u00e9monstration qu\u2019un fonds peut changer la dimension d\u2019une entreprise<\/strong><\/p>\n

S\u2019il existe aujourd\u2019hui un cas d\u2019\u00e9cole illustrant l\u2019effet de levier du private equity au Maroc, c\u2019est sans doute celui de H&S Group, fond\u00e9 et dirig\u00e9 par Moncef Belkhayat (voir interview). L\u2019ancien ministre a b\u00e2ti en vingt ans un groupe multisectoriel pr\u00e9sent dans les produits de grande consommation, la sant\u00e9, la logistique, le retail, les m\u00e9dias, l\u2019immobilier ou encore les services. Mais cette trajectoire n\u2019aurait probablement pas connu une telle acc\u00e9l\u00e9ration sans une politique assum\u00e9e d\u2019ouverture du capital.<\/p>\n

Depuis dix-sept ans, Moncef Belkhayat fait entrer des fonds d\u2019investissement dans ses diff\u00e9rentes structures afin d\u2019accompagner leur d\u00e9veloppement. Il a fait des op\u00e9rations avec les fonds CNAV I, CNAV 2, BMCI \u2013 BNP Paribas d\u00e9veloppement, Amethis (dislog & Wb Group), SPE Capital (H&S & Dislog ), MCP (Dislog & DMD ), CDG Growth , IFC (Banque mondiale), BERD (banque europ\u00e9enne d\u00e9veloppement), STOA Infra, SANLAM, et BMCE Capital \u2013 Bank Of Africa. Son groupe a r\u00e9alis\u00e9 une douzaine d\u2019op\u00e9rations de private equity, un record sur le march\u00e9 marocain, tout en levant pr\u00e8s d\u2019un milliard de dirhams de fonds propres en 2024. Cette strat\u00e9gie lui a permis d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer les acquisitions, de renforcer sa gouvernance et de structurer un groupe d\u00e9sormais organis\u00e9 autour de plusieurs p\u00f4les compl\u00e9mentaires.\u00a0<\/p>\n

La transformation engag\u00e9e en 2026 marque une nouvelle \u00e9tape. Rebaptis\u00e9 H&S Group, le holding vise d\u00e9sormais 10 milliards de DH de chiffre d\u2019affaires, pr\u00e9pare six introductions en Bourse entre 2026 et 2030 et poursuit une strat\u00e9gie de croissance m\u00ealant d\u00e9veloppement organique, acquisitions cibl\u00e9es et ouverture r\u00e9guli\u00e8re de son capital \u00e0 des investisseurs financiers.\u00a0Le parcours de H&S Group (voir interview) illustre parfaitement l\u2019\u00e9volution du private equity au Maroc : les fonds ne se contentent plus d\u2019apporter des capitaux. Ils accompagnent les dirigeants dans la structuration de groupes capables de devenir des leaders r\u00e9gionaux.<\/p>\n

Lire aussi | Koch Ag & Energy Solutions et OCP renforcent leur partenariat<\/a><\/strong><\/p>\n

Outsourcia : b\u00e2tir un leader panafricain<\/strong><\/p>\n

Autre illustration de cette dynamique : Outsourcia. L\u2019entreprise, sp\u00e9cialis\u00e9e dans la relation client et l\u2019externalisation des processus m\u00e9tiers, a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de l\u2019accompagnement de fonds d\u2019investissement qui lui ont permis d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer son d\u00e9veloppement international. Gr\u00e2ce \u00e0 ces ressources financi\u00e8res et \u00e0 un accompagnement strat\u00e9gique, Outsourcia a multipli\u00e9 les acquisitions en France, en Afrique subsaharienne et dans plusieurs pays europ\u00e9ens. L\u2019entreprise est devenue un acteur international employant plusieurs milliers de collaborateurs et proposant une offre int\u00e9gr\u00e9e de services num\u00e9riques, d\u2019exp\u00e9rience client et de transformation digitale. Son parcours d\u00e9montre que le capital-investissement peut servir de tremplin pour transformer une entreprise marocaine en groupe multinational.<\/p>\n

Les secteurs qui attirent le plus les investisseurs<\/strong><\/p>\n

Les investisseurs ne recherchent plus uniquement des entreprises rentables. Ils privil\u00e9gient d\u00e9sormais des march\u00e9s capables de g\u00e9n\u00e9rer une croissance durable sur plusieurs ann\u00e9es. La sant\u00e9 arrive en t\u00eate des secteurs les plus convoit\u00e9s. L\u2019essor de la couverture sociale, le vieillissement de la population, le d\u00e9veloppement de l\u2019industrie pharmaceutique et l\u2019augmentation des besoins en infrastructures m\u00e9dicales ouvrent des perspectives consid\u00e9rables. L\u2019agroalimentaire demeure une valeur s\u00fbre gr\u00e2ce \u00e0 la solidit\u00e9 de la consommation int\u00e9rieure, \u00e0 l\u2019essor des exportations et aux besoins d\u2019industrialisation des cha\u00eenes de valeur.<\/p>\n

L\u2019industrie manufacturi\u00e8re continue \u00e9galement de s\u00e9duire les investisseurs, notamment dans les fili\u00e8res automobile, a\u00e9ronautique, chimique, emballage et mat\u00e9riaux de construction. Le digital repr\u00e9sente l\u2019un des segments les plus dynamiques. Les logiciels, la cybers\u00e9curit\u00e9, l\u2019intelligence artificielle, les fintech, les plateformes num\u00e9riques ou encore les services cloud attirent des capitaux de plus en plus importants.<\/p>\n

L\u2019\u00e9ducation priv\u00e9e constitue un autre secteur en plein essor, port\u00e9 par une demande croissante pour des formations professionnalisantes et des \u00e9tablissements offrant des standards internationaux. Enfin, les \u00e9nergies renouvelables, la transition \u00e9nerg\u00e9tique, la gestion de l\u2019eau ainsi que la logistique profitent des grands chantiers engag\u00e9s par le Royaume et de sa volont\u00e9 de devenir un hub industriel et commercial entre l\u2019Europe et l\u2019Afrique.<\/p>\n

Ce que recherchent r\u00e9ellement les fonds<\/strong><\/p>\n

Contrairement \u00e0 certaines id\u00e9es re\u00e7ues, les investisseurs ne s\u00e9lectionnent pas uniquement les entreprises affichant les meilleures performances financi\u00e8res. La premi\u00e8re qualit\u00e9 recherch\u00e9e reste la solidit\u00e9 de l\u2019\u00e9quipe dirigeante. Les fonds investissent avant tout dans des entrepreneurs capables de porter une vision de long terme et de f\u00e9d\u00e9rer leurs \u00e9quipes. La taille du march\u00e9 constitue un autre crit\u00e8re essentiel. Les investisseurs privil\u00e9gient les entreprises \u00e9voluant sur des march\u00e9s en croissance offrant un fort potentiel d\u2019expansion.<\/p>\n

La rentabilit\u00e9, bien entendu, reste d\u00e9terminante, mais elle s\u2019accompagne d\u00e9sormais d\u2019autres exigences : qualit\u00e9 des syst\u00e8mes d\u2019information, ma\u00eetrise des risques, transparence financi\u00e8re, conformit\u00e9 r\u00e9glementaire et capacit\u00e9 \u00e0 int\u00e9grer des crit\u00e8res environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Les fonds accordent \u00e9galement une attention particuli\u00e8re aux possibilit\u00e9s de sortie. D\u00e8s leur entr\u00e9e au capital, ils r\u00e9fl\u00e9chissent aux diff\u00e9rents sc\u00e9narios qui permettront de c\u00e9der leur participation dans les meilleures conditions, que ce soit \u00e0 un industriel, \u00e0 un autre fonds ou via une introduction en Bourse.<\/p>\n

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Lire aussi | Le g\u00e9ant asiatique de l\u2019emballage plastique EPL Indovida s\u2019implante au Maroc<\/a><\/strong><\/p>\n

La gouvernance, un changement culturel parfois d\u00e9licat<\/strong><\/p>\n

L\u2019arriv\u00e9e d\u2019un fonds transforme profond\u00e9ment le fonctionnement de l\u2019entreprise. La gouvernance devient plus structur\u00e9e. Les conseils d\u2019administration gagnent en importance, les reportings financiers se renforcent et les processus de d\u00e9cision se professionnalisent. Pour certaines entreprises familiales, cette \u00e9volution repr\u00e9sente un v\u00e9ritable changement culturel. Les dirigeants doivent apprendre \u00e0 partager certaines d\u00e9cisions strat\u00e9giques, \u00e0 accepter davantage de transparence et \u00e0 instaurer des m\u00e9canismes de contr\u00f4le plus rigoureux.<\/p>\n

Cette nouvelle discipline peut parfois susciter des tensions, notamment lorsque les objectifs de croissance rapide des investisseurs se heurtent \u00e0 une vision entrepreneuriale plus prudente. Mais, dans la majorit\u00e9 des cas, cette professionnalisation constitue un facteur d\u00e9terminant de cr\u00e9ation de valeur. Elle am\u00e9liore la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l\u2019entreprise aupr\u00e8s des banques, facilite les lev\u00e9es de fonds futures et pr\u00e9pare l\u2019organisation \u00e0 une croissance durable.<\/p>\n

Un r\u00f4le appel\u00e9 \u00e0 devenir encore plus strat\u00e9gique<\/strong><\/p>\n

Al\u2019horizon 2030, le private equity devrait jouer un r\u00f4le encore plus important dans la transformation de l\u2019\u00e9conomie marocaine. Les besoins d\u2019investissement li\u00e9s \u00e0 la r\u00e9industrialisation, \u00e0 la transition \u00e9nerg\u00e9tique, \u00e0 la digitalisation et aux grands projets d\u2019infrastructures d\u00e9passent largement les capacit\u00e9s de financement traditionnelles. Dans ce contexte, les fonds d\u2019investissement apparaissent comme des partenaires essentiels pour faire \u00e9merger une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration d\u2019entreprises capables de rivaliser sur les march\u00e9s internationaux.<\/p>\n

Leur v\u00e9ritable valeur ajout\u00e9e ne r\u00e9side plus seulement dans les capitaux qu\u2019ils apportent, mais dans leur capacit\u00e9 \u00e0 structurer les organisations, \u00e0 professionnaliser la gouvernance, \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer les acquisitions et \u00e0 ouvrir aux entrepreneurs marocains les portes des march\u00e9s mondiaux. \u00c0 mesure que l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me gagne en maturit\u00e9, le capital-investissement s\u2019impose ainsi comme l\u2019un des principaux artisans de la mont\u00e9e en puissance des futurs champions marocains. Ceux qui r\u00e9ussiront demain seront sans doute les entreprises ayant su conjuguer l\u2019audace entrepreneuriale de leurs fondateurs avec l\u2019expertise strat\u00e9gique, financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle de partenaires capables d\u2019accompagner leur changement d\u2019\u00e9chelle.<\/p>\n

Le private equity marocain en chiffres<\/strong>
\u2022 Plus de 300 entreprises marocaines accompagn\u00e9es par des fonds de capital-investissement depuis le lancement du secteur.\u00a0
\u2022 Plusieurs dizaines de milliards de dirhams lev\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s de gestion op\u00e9rant au Maroc depuis la cr\u00e9ation de l\u2019industrie.\u00a0
\u2022 Une dur\u00e9e moyenne d\u2019investissement comprise entre 5 et 7 ans.\u00a0
\u2022 Des tickets allant de quelques dizaines de millions \u00e0 plusieurs centaines de millions de dirhams selon la taille de l\u2019entreprise.\u00a0
\u2022 Des taux de rendement historiquement sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux de nombreuses classes d\u2019actifs, expliquant l\u2019int\u00e9r\u00eat croissant des investisseurs institutionnels.\u00a0
Source : Association Marocaine des Investisseurs en Capital (AMIC), rapports sectoriels.<\/p>\n

Les trois grandes tendances du private equity marocain<\/strong>
1. Les acquisitions se multiplient
Les fonds privil\u00e9gient d\u00e9sormais les entreprises capables de consolider leur march\u00e9.
2. L\u2019Afrique devient le principal relais de croissance
Les investisseurs financent de plus en plus les strat\u00e9gies d\u2019expansion r\u00e9gionale.
3. Les introductions en Bourse reviennent au premier plan
Apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es de ralentissement, les IPO redeviennent une voie de sortie privil\u00e9gi\u00e9e pour les fonds.<\/p>\n

Auteur: Adama Sylla
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Longtemps r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 un cercle restreint de grandes entreprises, le capital-investissement s\u2019impose aujourd\u2019hui comme l\u2019un des principaux moteurs de transformation du tissu \u00e9conomique marocain. Plus qu\u2019un simple apport financier, les fonds de private equity offrent aux entreprises un accompagnement strat\u00e9gique, une gouvernance renforc\u00e9e et les moyens d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer leur croissance, au Maroc comme \u00e0 l\u2019international. \u00c0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1787,"featured_media":189517,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"https:\/\/www.challenge.ma\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/private-equity-marocain-copie.jpg","fifu_image_alt":"Private Equity : la fabrique des futurs champions marocains","footnotes":""},"categories":[78,54],"tags":[],"class_list":["post-189516","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-maroc"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/189516","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1787"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=189516"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/189516\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media\/189517"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=189516"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=189516"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=189516"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}