{"id":191469,"date":"2026-08-31T13:15:45","date_gmt":"2026-08-31T17:15:45","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/btp-periscope-sur-la-formule-addoha\/"},"modified":"2026-08-31T13:15:45","modified_gmt":"2026-08-31T17:15:45","slug":"btp-periscope-sur-la-formule-addoha","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/btp-periscope-sur-la-formule-addoha\/","title":{"rendered":"BTP: p\u00e9riscope sur la formule Addoha\u2026"},"content":{"rendered":"

Le secteur immobilier marocain, semble enfin sortir de la zone de turbulences. Mais tandis que le march\u00e9 national panse encore ses plaies, un acteur majeur a choisi une trajectoire diff\u00e9rente pour rena\u00eetre de ses cendres. Le groupe Addoha, ancien colosse aux pieds d\u2019argile \u00e9touff\u00e9 par la dette, signe un retour en force spectaculaire, port\u00e9 par une strat\u00e9gie de diversification g\u00e9ographique qui change la donne. Au Maroc, le constat est sans appel: l\u2019Afrique de l\u2019Ouest n\u2019est plus une simple bou\u00e9e de sauvetage, elle est devenue le moteur d\u2019une nouvelle croissance.<\/strong><\/p>\n

L\u2019exercice 2025 constitue un tournant majeur pour Addoha, marquant la fin d\u2019une longue phase de restructuration et l\u2019entr\u00e9e dans un cycle de rentabilit\u00e9 durable. Les chiffres parlent d\u2019eux-m\u00eames : un r\u00e9sultat net consolid\u00e9 en hausse de 64 %, d\u00e9passant les 500 millions de dirhams, contre 304 millions en 2024. Une performance qui t\u00e9moigne d\u2019une discipline financi\u00e8re retrouv\u00e9e, o\u00f9 la ma\u00eetrise de l\u2019endettement et l\u2019optimisation des marges priment d\u00e9sormais sur la course aux volumes.<\/p>\n

Cette renaissance est le fruit d\u2019un travail de fond sur la structure bilancielle du groupe. Le renforcement des capitaux propres, d\u00e9sormais sup\u00e9rieurs \u00e0 10 milliards de dirhams, et un gearing ma\u00eetris\u00e9 autour de 30%, offrent \u00e0 Addoha une solidit\u00e9 qui lui faisait d\u00e9faut par le pass\u00e9.<\/p>\n

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Une nouvelle \u00e8re s\u2019ouvre, celle de la valorisation active de son patrimoine foncier, d\u00e9sormais consid\u00e9r\u00e9 comme un levier de cr\u00e9ation de valeur et non plus comme un passif dormant. \u00ab La demande dans le secteur est tr\u00e8s croissante, ce qui confirme le bon fonctionnement de la politique du gouvernement lanc\u00e9e dans ce secteur il y a moins de deux ans. Ce secteur est aussi port\u00e9 par les MRE qui ont beaucoup investi dans les villes comme Marrakech \u00bb, nous confie Kevin Gormand, CEO de Mubawab.\u00a0<\/p>\n

Par ailleurs, apr\u00e8s une d\u00e9cennie de marasme \u00e9conomique, le secteur \u00e0 l&#39;aune de la prochaine coupe du monde vit une ann\u00e9e d\u2019\u00e2ge d\u2019or. Et le groupe d\u2019Anass Sefroui fait partie des bien heureux.<\/p>\n

Le march\u00e9 marocain: une base solide, mais exigeante<\/strong><\/p>\n

Si Addoha affiche des couleurs \u00e9clatantes, c\u2019est d\u2019abord gr\u00e2ce \u00e0 des fondamentaux marocains qui restent porteurs. Le chiffre d\u2019affaires s\u00e9curis\u00e9 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 11,2 milliards de dirhams, soit une progression de 22 % par rapport \u00e0 2024 . Cette visibilit\u00e9 sur les revenus futurs est confort\u00e9e par des pr\u00e9ventes dynamiques, avec 11.035 unit\u00e9s \u00e9coul\u00e9es en 2025. Cependant, les temps ont chang\u00e9 pour les promoteurs. Le pr\u00e9sident de la F\u00e9d\u00e9ration Nationale des Promoteurs Immobiliers (FNPI), Taoufik Kamil, souligne un march\u00e9 devenu \u00ab plus rationnel \u00bb, \u00e9voluant entre +2 % et +5 % en 2026, et o\u00f9 la sp\u00e9culation laisse place \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 bas\u00e9e sur les co\u00fbts de production.<\/p>\n

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Les m\u00e9tropoles comme Casablanca et Rabat affichent des prix coh\u00e9rents avec le pouvoir d\u2019achat solvable, avec des appartements neufs se n\u00e9gociant entre 18.500 et 29.000 dirhams le m\u00e8tre carr\u00e9. On observe \u00e9galement une mutation des attentes : plus de la moiti\u00e9 des recherches portent d\u00e9sormais sur des logements de moins de 80 m\u00b2, signe d\u2019un recentrage vers des surfaces accessibles. Une tendance que le march\u00e9, \u00e0 l\u2019instar d\u2019Addoha, int\u00e8gre dans ses nouveaux d\u00e9veloppements.<\/p>\n

L\u2019Afrique de l\u2019Ouest, le moteur discret de la performance<\/strong><\/p>\n

Ce qui distingue v\u00e9ritablement Addoha de ses concurrents, c\u2019est sa capacit\u00e9 \u00e0 avoir transform\u00e9 l\u2019essai sur le continent. L\u2019Afrique de l\u2019Ouest repr\u00e9sente d\u00e9sormais 20 % des pr\u00e9ventes du groupe et contribue \u00e0 hauteur de 28 % au chiffre d\u2019affaires s\u00e9curis\u00e9. Avec un pipeline de plus de 26.000 unit\u00e9s en cours de production, dont 30 % dans cette r\u00e9gion, le groupe ne se contente plus d\u2019exporter un savoir-faire ; il ancre sa strat\u00e9gie dans le tissu \u00e9conomique local. Le potentiel de chiffre d\u2019affaires \u00e0 terme sur ces tranches en production est colossal, avoisinant les 21 milliards de dirhams, dont 4,2 milliards g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les seules filiales ouest-africaines.<\/p>\n

Cette expansion ne se fait pas au d\u00e9triment de la rigueur. Le groupe a su autoriser des programmes d\u2019envergure comme les \u00ab Tours El\u00e9phants \u00bb \u00e0 Abidjan, un projet mixte de tr\u00e8s haut standing, tout en gardant un \u0153il sur la gestion de son endettement. Cette pr\u00e9sence renforc\u00e9e hors du Maroc agit comme un v\u00e9ritable amortisseur face aux cycles parfois atones du march\u00e9 national. Contact\u00e9 par Financial Afriki, Moustafa Al Ali, membre de la FMPI (f\u00e9d\u00e9ration marocaine des promoteurs immobiliers) nous a fait savoir que l\u2019une des priorit\u00e9s du groupe lors de la grande crise qu\u2019a connu le secteur \u00e9tait la question du d\u00e9stockage immobilier. Comme tant d\u2019autres, le poids des invendus pesait sur le groupe. \u00ab C\u2019est dans ce prisme que, le groupe Addoha \u00e0 la diff\u00e9rence de certains a impuls\u00e9 sa strat\u00e9gie d\u2019externalisation \u00bb.<\/p>\n

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\u00ab \u00c0 la diff\u00e9rence de certains acteurs du secteur, on peut dire que Addoha s\u2019en est bien tir\u00e9 \u00bb, mart\u00e8le Al Ali. Et d\u2019ajouter : \u00ab ses filiales africaines ont pu limiter la casse \u00bb. Le potentiel de chiffre d\u2019affaires \u00e0 terme sur ces tranches en production est colossal, avoisinant les 2,1 milliards de dollars, dont 420 millions g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les seules filiales ouest-africaines. Ces chiffres donnent le vertige et placent Addoha comme un acteur incontournable du d\u00e9veloppement urbain en Afrique de l\u2019Ouest.<\/p>\n

Un nouveau cycle de croissance plus s\u00e9lectif<\/strong><\/p>\n

Fort de cette dynamique, Addoha aborde l\u2019avenir avec une strat\u00e9gie clairement d\u00e9finie : l\u2019optimisation des marges et la mont\u00e9e en gamme. Le lancement de projets ambitieux comme \u00ab Blanca City Park \u00bb \u00e0 Casablanca, un actif rare situ\u00e9 sur la Rocade Sud-Ouest de Dar Bouazza avec un potentiel de chiffre d\u2019affaires estim\u00e9 \u00e0 12 milliards de dirhams, illustre cette volont\u00e9 de se positionner sur le segment du standing. Ce choix s\u2019av\u00e8re judicieux alors que le march\u00e9 immobilier marocain conna\u00eet une transformation profonde, dop\u00e9 par les investissements \u00e9trangers et les grands chantiers li\u00e9s aux \u00e9ch\u00e9ances de 2030.<\/p>\n

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Le redressement spectaculaire du Groupe Addoha n\u2019est pas le fruit du hasard. C\u2019est celui d\u2019une vision long terme, o\u00f9 la restructuration financi\u00e8re a \u00e9t\u00e9 le pr\u00e9lude \u00e0 une conqu\u00eate m\u00e9thodique de nouveaux territoires. En cessant d\u2019\u00eatre un simple promoteur marocain pour devenir un acteur immobilier panafricain, Addoha a transform\u00e9 sa fragilit\u00e9 d\u2019hier en un atout majeur pour demain. L\u2019exercice 2025 restera comme celui de la renaissance, o\u00f9 le groupe, guid\u00e9 par le pouls du continent, a su renouer avec la confiance des march\u00e9s et la rentabilit\u00e9.<\/p>\n

Les d\u00e9fis persistants d\u2019une croissance continentale<\/strong><\/p>\n

Malgr\u00e9 ce tableau idyllique, il serait na\u00eff de croire que l\u2019avenir d\u2019Addoha est un long fleuve tranquille. La conqu\u00eate africaine, aussi prometteuse soit-elle, n\u2019est pas sans risques. La volatilit\u00e9 des devises, les incertitudes politiques dans certains pays de la sous-r\u00e9gion, et la lenteur administrative restent des freins r\u00e9els \u00e0 une expansion plus rapide. Le groupe a d\u00fb, et devra encore, composer avec des environnements juridiques et fiscaux complexes, o\u00f9 les d\u00e9lais de r\u00e9alisation des projets sont souvent plus longs qu\u2019au Maroc. Par ailleurs, la concurrence s\u2019intensifie sur le continent. Des promoteurs internationaux, mais aussi locaux de plus en plus structur\u00e9s, commencent \u00e0 \u00e9merger et \u00e0 contester la position d\u2019Addoha sur certains segments. La guerre des prix, bien que pr\u00e9judiciable, n\u2019est pas la seule menace ; l\u2019innovation architecturale, la qualit\u00e9 de la prestation et la fid\u00e9lisation des clients deviennent des armes de comp\u00e9tition massive.\u00a0<\/p>\n

Sur le march\u00e9 marocain, le d\u00e9fi est d\u2019un autre ordre. Il s\u2019agit de maintenir une dynamique de croissance dans un environnement o\u00f9 le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages est sous pression, o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, bien que stabilis\u00e9s, restent \u00e0 des niveaux qui freinent l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit. Addoha devra donc redoubler d\u2019ing\u00e9niosit\u00e9 pour proposer des solutions de financement innovantes, des formules d\u2019accession \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 plus flexibles, et des produits immobiliers qui r\u00e9pondent aux aspirations d\u2019une classe moyenne urbaine de plus en plus exigeante.\u00a0<\/p>\n

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Pour rappel, cot\u00e9e \u00e0 la Bourse de Casablanca sous le symbole ADH, la valeur Addoha affiche une capitalisation oscillante entre 12,7 et 14,1 milliards de dirhams (1,27 \u00e0 1,41 milliard de dollars), ce qui la place parmi les 16 plus grandes soci\u00e9t\u00e9s marocaines cot\u00e9es. Apr\u00e8s une spectaculaire multiplication par cinq de son cours entre 2020 et 2025, le titre a connu une correction en 2026, p\u00e9nalis\u00e9 par des prises de b\u00e9n\u00e9fices et un march\u00e9 actions marocain en demi-teinte, mais conserve un PER estim\u00e9 \u00e0 24,9 fois les b\u00e9n\u00e9fices attendus, signe de la confiance persistante des investisseurs dans la strat\u00e9gie continentale du groupe.<\/p>\n

L\u2019actionnariat reste tr\u00e8s majoritairement contr\u00f4l\u00e9 par la famille Sefrioui (64,8 %), tandis que le flottant (30,2 %) et la RCAR (5,1 %) composent le reste du capital. Malgr\u00e9 une volatilit\u00e9 r\u00e9cente, le titre b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un effet de levier op\u00e9rationnel et g\u00e9ographique qui s\u00e9duit les investisseurs en qu\u00eate d\u2019exposition \u00e0 la croissance urbaine ouest-africaine, m\u00eame si le rendement du dividende (environ 1,4 %) reste modeste pour une valeur de cette envergure. La performance \u00e0 trois et cinq ans (+397 % et +370 %) t\u00e9moigne d\u2019une r\u00e9silience et d\u2019une capacit\u00e9 \u00e0 cr\u00e9er de la valeur sur le long terme, confortant l\u2019id\u00e9e qu\u2019Addoha, apr\u00e8s sa restructuration, est redevenu un titre de conviction pour les investisseurs institutionnels marocains et \u00e9trangers.<\/p>\n

Auteur: Ismail Saraoui
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