![\"Sukuk](\"http:\/\/aujourdhui.ma\/wp-content\/uploads\/2018\/09\/ministre-economie-finance-maroc.jpg?x29840\")
<\/p>\n<\/p>\n
Les premiers Sukuk lanc\u00e9s sont de type Ijara<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n Les certificats de Sukuk sont d\u2019une importance capitale pour le d\u00e9veloppement de la finance participative au Maroc. Ils permettront aux diff\u00e9rents acteurs de la finance participative de g\u00e9rer leur liquidit\u00e9 et d\u2019optimiser la gestion de leurs ressources.<\/span><\/p>\n<\/div>\n Apr\u00e8s de long mois d\u2019attente, le Maroc avait \u00e9mis le 5 octobre 2018 la premi\u00e8re \u00e9mission de Sukuk souverains. Les certificats de Sukuk, objet de l\u2019\u00e9mission, sont de type Ijara et ont port\u00e9 sur un montant de 1 milliard de dirhams, amortissable sur une dur\u00e9e de 5 ans. Cette \u00e9mission constitue un pas important en permettant de d\u00e9velopper le march\u00e9 de la finance participative, d\u2019accro\u00eetre les liquidit\u00e9s en provenance d\u2019investisseurs \u00e9trangers, de diversifier les sources de financement de l\u2019Etat et des secteurs public, priv\u00e9 et semi-priv\u00e9 plus g\u00e9n\u00e9ralement. Pour rappel, Clifford Chance est intervenu comme conseil juridique dans le cadre de l\u2019arrangement et de la structuration de cette \u00e9mission inaugurale, et c\u2019est la banque participative Al Akhdar Bank qui a \u00e9t\u00e9 retenue en tant qu\u2019\u00e9tablissement d\u00e9positaire charg\u00e9 de conserver les actifs du fonds \u00abFT Imperium Sukuk CI\u00bb, suite \u00e0 un appel d\u2019offres restreint lanc\u00e9 par Maghreb Titrisation.<\/span><\/p>\n Pour sa part, le Conseil sup\u00e9rieur des oul\u00e9ma avait accord\u00e9 son avis conforme \u00e0 cette premi\u00e8re \u00e9mission le 21 septembre 2018. Ces certificats de sukuk Ijara sont adoss\u00e9s \u00e0 un droit d\u2019usufruit portant sur des actifs immobiliers r\u00e9pondant \u00e0 certains crit\u00e8res d\u2019\u00e9ligibilit\u00e9 et donn\u00e9s en location \u00e0 leurs exploitants. Au niveau des r\u00e9sultats, les demandes de souscription se sont \u00e9lev\u00e9es \u00e0 pr\u00e8s de 3,6 milliards de dirhams et ont \u00e9t\u00e9 servies \u00e0 hauteur de 28%, soit un taux de sursouscription de 3,6 fois. Les investisseurs servis par cette \u00e9mission ont \u00e9t\u00e9 les banques conventionnelles \u00e0 hauteur de 39%, les banques participatives \u00e0 hauteur de 35%, les OPCVM \u00e0 hauteur de 16,3%, et les autres investisseurs \u00e0 hauteur de 9,5%. Il faut noter que les certificats de Sukuk sont d\u2019une importance capitale pour le d\u00e9veloppement de la finance participative au Maroc.<\/span><\/p>\n Ils permettront aux diff\u00e9rents acteurs de la finance participative de g\u00e9rer leur liquidit\u00e9 et d\u2019optimiser la gestion de leurs ressources. Cette lev\u00e9e est la premi\u00e8re d\u2019un programme de sorties de l\u2019Etat sur le march\u00e9 des Sukuk qui s\u2019\u00e9talera sur plusieurs ann\u00e9es et qui porte sur un montant de 10 milliards DH comme l\u2019avait indiqu\u00e9 Fouad Harraze, directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u2019Al Akhdar Bank, lors d\u2019un d\u00e9bat sur les banques participatives qui s\u2019\u00e9tait tenu le 28 septembre dernier \u00e0 Casablanca. Cette op\u00e9ration ouvre la voie aux \u00e9missions de Sukuk par les banques participatives pour financer leurs op\u00e9rations, ainsi qu\u2019aux autres \u00e9missions corporate. C\u2019est d\u2019ailleurs ce qu\u2019avait soulign\u00e9 Mohamed Maarouf, directeur g\u00e9n\u00e9ral de BTI Bank, en faisant remarquer que \u00abcette premi\u00e8re \u00e9mission de Sukuk servira de r\u00e9f\u00e9rence pour que les banques participatives puissent \u00e9mettre par la suite leurs propres Sukuk\u00bb<\/em>.<\/span><\/p>\n Apr\u00e8s les certificats de Sukuk Ijara, le Maroc va devoir s\u2019attaquer \u00e0 l\u2019\u00e9mission d\u2019autres types de certificats, \u00e0 savoir les Sukuk de financement (Mourabaha, Salam et Istisnaa), d\u2019investissement (Moudaraba, Wakala et Moucharaka) et les Sukuk de portefeuille d\u2019investissement. A ce sujet, Youssef Baghdadi, pr\u00e9sident du directoire de Bank Assafa, avait d\u00e9clar\u00e9 lors de la premi\u00e8re \u00e9dition d\u2019Africa Sukuk qui s\u2019est tenue les 19 et 20 mars \u00e0 Casablanca que \u00ables Sukuk Moudaraba et Wakala apporteront une confiance au march\u00e9 participatif marocain, permettant aux entreprises de se financer et aux investisseurs de placer leurs fonds\u00bb.<\/em> Mais pour cela, le minist\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie et des finances doit d\u2019abord compl\u00e9ter le cadre r\u00e9glementaire des diff\u00e9rents types de Sukuk. En attendant que les banques participatives puissent \u00e9mettre leurs propres Sukuk, les professionnels tablent sur les comptes d\u2019investissements participatifs qui permettront d\u2019apporter de nouvelles ressources aux banques.<\/span><\/p>\n\n
![\"\"](\"http:\/\/aujourdhui.ma\/wp-content\/uploads\/2019\/03\/sukuk.jpg?x29840\")
<\/a>Le cadre l\u00e9gislatif et r\u00e9glementaire des Sukuk au Maroc est d\u00e9fini par la loi 33-06 portant sur la titrisation, am\u00e9nag\u00e9e progressivement par la loi 119-12, la loi 05.14 et la loi 69.17. Cette l\u00e9gislation a \u00e9largi le champ des actifs \u00e9ligibles \u00e0 la titrisation en rempla\u00e7ant la notion de cr\u00e9ances par la notion d\u2019actifs \u00e9ligibles, qui inclut les actifs corporels, immobiliers ou mobiliers.<\/span><\/p>\n