![\"Nadia](\"http:\/\/aujourdhui.ma\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/Nadia-Laraki-ANP.jpg?x29840\")
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Entretien avec Nadia Laraki, d<\/span>irectrice g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019Agence nationale des ports (ANP)<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n L\u2019ANP a fait de sa politique de financement un des leviers moteurs pour pr\u00e9server sa sant\u00e9 financi\u00e8re et en faire un catalyseur de l\u2019intervention de l\u2019Agence sur le march\u00e9 financier \u00e0 la fois national et international.<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n ALM\u00a0: La derni\u00e8re \u00e9mission obligataire de l\u2019ANP a \u00e9t\u00e9 un succ\u00e8s historique. Elle a \u00e9t\u00e9 souscrite 76,2 fois. Comment expliquez-vous cet engouement de la place pour le papier ANP\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n Nadia Laraki\u00a0:<\/strong> A l\u2019instar de sa premi\u00e8re \u00e9mission obligataire effectu\u00e9e en octobre 2017 pour un montant de 500 millions DH, la 2\u00e8me \u00e9mission obligataire de l\u2019ANP d\u2019un montant d\u2019un milliard DH a enregistr\u00e9 un taux de souscription record de 76,2\u00a0% jamais r\u00e9alis\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire national, soit l\u2019\u00e9quivalent d\u2019un total de souscriptions de 76,2 milliards DH. De plus, elle a couvert l\u2019ensemble des cat\u00e9gories d\u2019institutionnels et d\u2019investisseurs. Ce r\u00e9sultat traduit ainsi la qualit\u00e9 de la signature de l\u2019Agence, la solidit\u00e9 de son business model et de ses \u00e9quilibres financiers fondamentaux. en t\u00e9moigne la confiance affich\u00e9e et r\u00e9it\u00e9r\u00e9e de ces institutionnels et investisseurs \u00e0 accompagner le secteur portuaire national dans son d\u00e9veloppement \u00e0 travers l\u2019appui des projets d\u2019investissement de l\u2019Agence voire d\u2019appuyer l\u2019investissement public d\u2019une fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale.<\/span><\/p>\n Est-ce que vous vous attendiez \u00e0 un succ\u00e8s d\u2019une telle ampleur \u00e0 la veille de l\u2019op\u00e9ration\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n L\u2019intervention de l\u2019ANP sur le march\u00e9 obligataire en octobre 2017, \u00e0 travers l\u2019\u00e9mission du premier emprunt obligataire, a permis \u00e0 l\u2019Agence de mesurer l\u2019app\u00e9tit des investisseurs et institutionnels pour le papier ANP. Cette op\u00e9ration a permis d\u2019enregistrer un r\u00e9sultat record sans pr\u00e9c\u00e9dent sur le march\u00e9 obligataire national. Forts de cette premi\u00e8re exp\u00e9rience, nous \u00e9tions assez optimistes quant \u00e0 la r\u00e9ussite de cette 2\u00e8me op\u00e9ration, mais sinc\u00e8rement pas \u00e0 un tel exploit en termes de souscription. Certes, nous avons \u00e9t\u00e9 confort\u00e9s \u00e0 travers nos contacts avec les diff\u00e9rents intervenants sur ce march\u00e9, notamment \u00e0 l\u2019occasion de road shows, des entretiens et \u00e9changes avec le Conseil financier et du suivi propre par l\u2019Agence de la situation dudit march\u00e9. Nous avons senti un int\u00e9r\u00eat manifeste de ces intervenants pour accompagner l\u2019ANP et le secteur portuaire en g\u00e9n\u00e9ral eu \u00e9gard \u00e0 son positionnement strat\u00e9gique dans les \u00e9changes externes de notre pays, la nature du trafic transitant par les ports relevant de l\u2019ANP et les garanties que l\u2019Agence offre.<\/span><\/p>\n En quelques mots, si vous deviez nous r\u00e9sumer les facteurs cl\u00e9s et d\u00e9terminants du succ\u00e8s d\u2019une op\u00e9ration pareille, quels seraient-ils\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n Au-del\u00e0 de l\u2019\u00e9mission obligataire elle-m\u00eame, et \u00e0 l\u2019instar de tous les financements que l\u2019Agence a mobilis\u00e9s \u00e0 date d\u2019aujourd\u2019hui, l\u2019ANP cherche \u00e0 b\u00e2tir un v\u00e9ritable cadre de partenariat avec les intervenants dans le march\u00e9 obligataire national, bas\u00e9 sur la transparence, la garantie d\u2019une relation gagnant-gagnant et le respect des engagements mutuels. A ce titre, je rappelle que le souci de l\u2019ANP, tel qu\u2019affich\u00e9 aupr\u00e8s de ces intervenants, n\u2019est pas de mobiliser des financements, mais de le faire en pr\u00e9servant sa capacit\u00e9 de remboursement et ses \u00e9quilibres financiers. D\u2019autres \u00e9l\u00e9ments ont, bien entendu, contribu\u00e9 \u00e0 ce succ\u00e8s. Il s\u2019agit notamment tel que pr\u00e9cis\u00e9 auparavant de la solidit\u00e9 du business model de l\u2019Agence, de la nature de l\u2019activit\u00e9 des ports traitant du trafic domestique et de ses perspectives de d\u00e9veloppement, du choix du timing et de la structuration de l\u2019\u00e9mission et de la situation du march\u00e9 financier.<\/span><\/p>\n Avec une telle demande sur le papier ANP, cela laisse supposer que les acteurs du march\u00e9 seraient pr\u00eats \u00e0 souscrire encore \u00e0 d\u2019autres op\u00e9rations. Est-ce qu\u2019on peut s\u2019attendre \u00e0 d\u2019autres lev\u00e9es de fonds \u00e0 moyen terme?<\/strong><\/span><\/p>\n Tout \u00e0 fait, comme je vous l\u2019ai d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9cis\u00e9, l\u2019ANP veut se positionner comme \u00e9metteur r\u00e9gulier sur le march\u00e9 obligataire. D\u2019autres lev\u00e9es de fonds peuvent \u00eatre envisag\u00e9es dans le futur. L\u2019ambition est encore grande pour permettre la r\u00e9alisation des investissements de l\u2019Agence. Dans le m\u00eame cadre, et eu \u00e9gard \u00e0 l\u2019effort consenti par l\u2019Agence en mati\u00e8re de pr\u00e9servation de l\u2019environnement (Investissement, exploitation, participation \u00e0 diff\u00e9rentes instances,\u2026), l\u2019ANP manifeste son int\u00e9r\u00eat de faire appel \u00e0 la finance verte en envisageant d\u2019\u00e9mettre des Green Bonds, \u00e0 l\u2019occasion de ses prochaines \u00e9missions pour pouvoir financer ses prochains projets \u00e0 caract\u00e8re environnemental et s\u2019inscrivant dans un d\u00e9veloppement durable ainsi que de pouvoir b\u00e9n\u00e9ficier des avantages additionnels que procure une \u00e9mission \u00ab\u00a0verte\u00a0\u00bb par rapport \u00e0 une \u00e9mission obligataire classique.<\/span><\/p>\n Qui dit lev\u00e9e de fonds, dit endettement \u00e0 moyen et long termes. Qu\u2019en-est-il justement des fondamentaux de l\u2019ANP et quid de son \u00e9tat d\u2019endettement actuel\u00a0?<\/strong><\/span><\/p>\n L\u2019ANP a fait de sa politique de financement un des leviers moteurs pour pr\u00e9server sa sant\u00e9 financi\u00e8re et en faire un catalyseur de l\u2019intervention de l\u2019Agence sur le march\u00e9 financier \u00e0 la fois national et international. Cette politique fait de la diversification de ses modes de financement un des leviers de sa politique financi\u00e8re au m\u00eame titre que la garantie d\u2019une gestion dynamique de la dette pour mettre \u00e0 contribution les \u00e9volutions favorables du march\u00e9 et soutenir en permanence ses capacit\u00e9s de mobilisation des financements. C\u2019est pour cela et \u00e0 titre d\u2019illustration que, soucieuse de pr\u00e9server la solidit\u00e9 de ses indicateurs, l\u2019ANP a marqu\u00e9 d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment entre ses deux \u00e9missions obligataires \u00abune pause\u00bb en s\u2019appuyant essentiellement sur ses propres ressources financi\u00e8res. Cela a permis d\u2019am\u00e9liorer notablement le niveau d\u2019endettement affich\u00e9 par l\u2019Agence \u00e0 fin 2018 qui est de 53\u00a0%, donc nettement en de\u00e7\u00e0 du seuil permis. Nous veillerons au maintien de ce taux dans la limite de ce seuil pour les trois prochaines ann\u00e9es.<\/span><\/p>\n\n