{"id":75664,"date":"2020-02-10T06:54:27","date_gmt":"2020-02-10T11:54:27","guid":{"rendered":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/maroc-telecom-bmce-capital-research-recommande-de-conserver-le-titre%ef%bb%bf\/"},"modified":"2020-02-10T06:54:27","modified_gmt":"2020-02-10T11:54:27","slug":"maroc-telecom-bmce-capital-research-recommande-de-conserver-le-titre%ef%bb%bf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/linitiative.ca\/International\/maroc-telecom-bmce-capital-research-recommande-de-conserver-le-titre%ef%bb%bf\/","title":{"rendered":"Maroc Telecom: BMCE Capital Research recommande de conserver le titre\ufeff"},"content":{"rendered":"

En d\u00e9pit de l\u2019amende p\u00e9cuniaire inflig\u00e9e par l\u2019ANRT \u00e0 Maroc Telecom, BMCE Capital Research r\u00e9it\u00e8re sa recommandation de conserver le titre. D\u00e9tails.<\/strong><\/p>\n

En effet, suite \u00e0 la lourde de sanction pour Maroc Telecom, BMCE Capital Research (BKR) a d\u00e9voil\u00e9, dans une note d\u2019information r\u00e9cente, ses sc\u00e9narios concernant la comptabilisation de l\u2019amende potentielle de 3,3 milliards de dirhams ainsi que leurs impacts sur la valorisation de l\u2019action en bourse.<\/p>\n

Pour le premier sc\u00e9nario, qui correspond \u00e0 une amende de 3,3 milliards de dirhams, soit 10% du chiffre d\u2019affaires moyen sur la p\u00e9riode 2013-2018 depuis l\u2019apparition des soup\u00e7ons des pratiques anticoncurrentielles\u00a0; \u00e9tant donn\u00e9 que la cl\u00f4ture des comptes n\u2019a pas encore eu lieu. BKR avance que l\u2019op\u00e9rateur aurait la possibilit\u00e9 de provisionner 50% du montant de l\u2019amende en 2019 et l\u2019autre moiti\u00e9 en 2020.<\/p>\n

Pour le second sc\u00e9nario, BMCE Capital Research estime que le calcul th\u00e9orique de l\u2019amende semble disproportionn\u00e9, \u00e9tant donn\u00e9 que les pratiques litigieuses ne concernent que le march\u00e9 du fixe et des acc\u00e8s internet haut d\u00e9bit domestique qui culmine en moyenne \u00e0 8,5 milliards de dirhams de revenus dudit segment sur la p\u00e9riode 2013-2018.<\/p>\n

Par ailleurs, la soci\u00e9t\u00e9 de recherche pr\u00e9cise que si en cas de recours ou de n\u00e9gociation, les deux parties acceptent un compromis, ils pourraient aboutir \u00e0 un accord mutuel de 50% de l\u2019amende initiale soit 1,7 milliards de DH. Dans ce cas de figure, les impacts seraient bien moindres pour l\u2019op\u00e9rateur historique et par ricochet pour le rendement de dividendes qui serait distribu\u00e9 aux actionnaires.<\/p>\n

D\u2019une autre part, BMCE Capital Research note que suite \u00e0 la d\u00e9cision de l\u2019ANRT, IAM devrait ouvrir son r\u00e9seau aux op\u00e9rateurs alternatifs et leur permettre ainsi de construire des offres commerciales sur ce segment dans lequel ils avaient des parts de march\u00e9 insignifiantes jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent.<\/p>\n

Pour rappel, l\u2019op\u00e9rateur historique est \u00e9galement poursuivi au tribunal de commerce de Rabat par Wana Corporate qui r\u00e9clame une indemnisation de 5,7 milliards de dirhams pour les m\u00eames motifs retenus dans la d\u00e9cision de l\u2019ANRT.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Cette affaire qui a \u00e9t\u00e9 mise en d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 pour le 24 f\u00e9vrier 2020 par la juridiction commerciale risquerait de peser lourdement sur Maroc Telecom sachant que M\u00e9ditel (Orange Maroc, NDLR), elle aussi, pourrait faire valoir les m\u00eames droits pour les pr\u00e9judices suppos\u00e9s\u00a0\u00bb, explique la note.<\/p>\n

BKR note toutefois que dans le cas extr\u00eame o\u00f9 IAM aurait \u00e0 payer \u00e9galement les dommages et int\u00e9r\u00eats au profit de WANA pour 5,7 milliards de dirhams, et ind\u00e9pendamment des modalit\u00e9s de r\u00e8glement, l\u2019impact sur la valorisation de base (sc\u00e9nario 1) n\u2019est que de -0,4%.<\/p>\n

Face \u00e0 la situation actuelle de Maroc Telecom, la soci\u00e9t\u00e9 de recherche recommande de conserver le titre dans les portefeuilles, avec un cours cible faisant ressortir un upside compris entre 3,6% et 3,7% comparativement au cours de 146,1 dirhams observ\u00e9 le 4 f\u00e9vrier dernier (le cours est descendu 142,15 DH le 6 f\u00e9vrier).<\/p>\n

K. Khennach<\/strong><\/p>\n

Auteur: M’hammed rahal
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