L’or évolue de nouveau au-dessus de 4 360 dollars l’once, mais ce niveau raconte seulement une partie de l’histoire. Le métal jaune reste environ 22 % sous son sommet historique de janvier 2026 et vient d’enchaîner une troisième semaine de baisse.
En Tunisie, le 18 carats neuf était encore vendu entre 390 et 405 DT le gramme début septembre. TN a refait les calculs : avec les écarts réellement observés entre la valeur du métal et le prix en bijouterie, le seuil des 500 DT pourrait réapparaître autour de 5 400 à 5 600 dollars l’once — c’est-à-dire pratiquement au niveau du record déjà atteint en janvier.
4 363,01 $ : niveau atteint vendredi par l’or au comptant à 17 h 40 GMT, selon Reuters.
Environ -22 % : l’écart avec le record historique de janvier, situé autour de 5 590 dollars l’once selon les références de marché.
390 à 405 DT : dernier prix relevé par TN à Sfax le 2 septembre pour le gramme de 18 carats neuf.
28 à 33 % : écart observé ce jour-là entre la valeur théorique du métal 18 carats et le prix du bijou neuf.
500 DT : avec le même écart commercial, ce seuil apparaît autour de 5 400 à 5 600 dollars l’once.
Le premier chiffre à retenir : l’or n’est pas à son record
Vendredi 11 septembre, l’or au comptant progressait de 1,1 % à 4 363,01 dollars l’once à 17 h 40 GMT, selon un relevé Reuters. Le métal restait néanmoins en baisse d’environ 1,5 % sur la semaine, sa troisième semaine consécutive de recul.
Il faut surtout replacer ce niveau dans la trajectoire de 2026.
La référence Kitco situe le record historique à 5 589,38 dollars l’once le 28 janvier 2026. Reuters avait, selon son propre flux de cotation et son horodatage, relevé un pic intrajournalier très proche, à 5 594,82 dollars lors de la séquence du 29 janvier.
La différence entre les deux références est marginale pour l’analyse : à 4 363 dollars, l’or se situe environ 22 % sous son sommet de janvier.
Ce que cela change dans la lecture du marché
Parler de 5 000 dollars comme d’un scénario extrême serait trompeur : l’or a déjà largement dépassé ce niveau en janvier. Même une once à 6 000 dollars ne représenterait qu’environ 7 % de plus que le record historique.
La vraie question tunisienne : la baisse mondiale a-t-elle été répercutée ?
Pour un acheteur tunisien, c’est probablement la question la plus importante.
Le 28 janvier, au moment où l’or mondial établissait son record, la valeur théorique d’un gramme de 18 carats exprimée en dinars se situait autour de 374 DT, une fois pris en compte le cours international et le taux de change de l’époque.
Aujourd’hui, en prenant le cours de 4 363,01 dollars et le dernier cours de référence BCT disponible dans les données consultées, soit 1 dollar = 2,9094 DT au 9 septembre 2026, la valeur théorique du métal contenu dans un gramme de 18 carats ressort à environ 306 DT.
| Repère | Once | Valeur théorique du 18 carats |
|---|---|---|
| Pic de janvier 2026 | ≈ 5 589 $ | ≈ 374 DT/g |
| 11 septembre 2026 | 4 363,01 $ | ≈ 306 DT/g |
La baisse de la valeur métallique du 18 carats exprimée en dinars est donc de l’ordre de 18 % entre le sommet de janvier et aujourd’hui, contre environ 22 % pour l’once en dollars. Le taux de change explique une partie de la différence.
En revanche, TN ne dispose pas d’un relevé de prix de bijouterie réalisé en janvier avec la même méthode et auprès des mêmes professionnels. Il serait donc incorrect d’affirmer que les bijoutiers ont répercuté, ou non, l’intégralité de cette baisse.
C’est désormais le principal chiffre qui manque pour mesurer précisément la transmission entre le marché mondial et les vitrines tunisiennes.
Ce que les relevés TN disent réellement du marché local
TN dispose en revanche de plusieurs relevés récents auprès des professionnels.
Le 12 août, Wajih Mesfar, représentant de la Chambre régionale des artisans bijoutiers de Sfax, indiquait que le gramme de 18 carats de casse se négociait entre 300 et 310 DT, contre 390 à 400 DT pour le 18 carats neuf.
Le 2 septembre, après la baisse de l’once de 4 625 à 4 324 dollars selon les chiffres qu’il communiquait, le 18 carats de casse était revenu entre 280 et 300 DT, tandis que le 18 carats neuf se maintenait entre 390 et 405 DT.
Pour le 9 carats, le même relevé donnait 120 à 130 DT pour l’or de casse et 200 à 210 DT pour le neuf.
TN calcule un écart commercial observé de 28 à 33 %
Le relevé du 2 septembre permet pour la première fois de calculer un ordre de grandeur à partir de données réellement observées en Tunisie.
Ce jour-là, l’once était indiquée à 4 324 dollars. Le taux USD/TND observé sur le marché se situait autour de 2,916. La valeur métallique d’un gramme de 18 carats ressortait donc à environ 304 DT.
Face à un prix de vente du neuf compris entre 390 et 405 DT, l’écart constaté s’établissait donc entre environ 28 et 33 %.
Cet écart ne doit pas être assimilé à une « marge bénéficiaire » du bijoutier. Il regroupe notamment fabrication, main-d’œuvre, pertes techniques, charges, distribution et marge commerciale.
La méthode TN
1. Conversion de l’once en grammes : 1 once troy = 31,1035 grammes.
2. Conversion du dollar en dinars avec le taux correspondant à la date étudiée.
3. Application du titre : 18 carats = 75 % d’or pur.
4. Comparaison avec le prix réellement communiqué par les professionnels tunisiens le même jour.
À quel niveau de l’once le gramme atteint-il 500 DT ?
Plutôt que d’appliquer arbitrairement une majoration de 20 ou 30 %, TN a repris l’écart de 28 à 33 % réellement observé le 2 septembre.
Pour les scénarios ci-dessous, le taux de change est maintenu constant à 2,9094 DT pour un dollar, dernier cours de référence BCT disponible dans les données consultées. Il s’agit donc de simulations et non de prévisions de prix.
| Once | Valeur métal 18 carats | Avec écart +28 % | Avec écart +33 % |
|---|---|---|---|
| 4 363 $ | 306 DT | 392 DT | 407 DT |
| 5 000 $ | 351 DT | 449 DT | 467 DT |
| 5 500 $ | 386 DT | 494 DT | 513 DT |
| 5 589 $ – record de janvier | 392 DT | 502 DT | 522 DT |
| 6 000 $ | 421 DT | 539 DT | 560 DT |
| 6 300 $ | 442 DT | 566 DT | 588 DT |
Le résultat est beaucoup plus intéressant qu’une simple prévision à 500 DT : avec la structure de prix observée par TN début septembre, le seuil de 500 DT apparaît entre environ 5 360 et 5 570 dollars l’once.
Autrement dit, le marché mondial n’aurait même pas besoin de dépasser franchement son record historique pour que certains bijoux 18 carats atteignent 500 DT le gramme en Tunisie, à condition que le taux de change et la structure des coûts restent comparables.
Le paradoxe du 24 carats : un chiffre à ne pas utiliser pour calculer les marges
Le relevé TN du 12 août comportait également un prix d’environ 416 DT pour le gramme de 24 carats neuf, alors que l’once était indiquée autour de 4 430 dollars.
À ce niveau international et avec le taux de change de cette période, la valeur métallique pure était déjà très proche de ce montant.
Il serait donc incohérent d’utiliser ce chiffre comme référence pour mesurer la majoration appliquée à un bijou fini. Il peut correspondre à une forme d’or très faiblement transformée — lingotin, pièce ou autre produit proche de l’or d’investissement — ou à une catégorisation différente de celle utilisée pour le 18 carats.
TN l’écarte donc de son calcul de l’écart entre métal et bijouterie.
La prévision de 500 DT formulée en août apparaît sous un autre jour
Le 25 août, Hatem Ben Youssef, président de la Chambre nationale des commerçants de bijoux, indiquait que certains bijoux simples se vendaient déjà autour de 420 DT le gramme.
Il estimait que le gramme fini pouvait atteindre entre 470 et 500 DT d’ici la fin de l’année si la hausse se poursuivait.
Cette prévision pouvait alors paraître spectaculaire. Les calculs TN montrent qu’elle correspond en réalité à un scénario dans lequel l’or mondial reviendrait simplement à proximité du sommet qu’il avait déjà atteint en janvier.
6 000 dollars : seulement 7 % au-dessus du précédent sommet
C’est également de cette manière qu’il faut lire les prévisions des grandes banques.
Dans une note publiée le 9 juin 2026, J.P. Morgan Global Research indiquait attendre un prix moyen proche de 6 000 dollars l’once au quatrième trimestre 2026, avec un niveau pouvant aller vers 6 300 dollars en 2027.
Ces chiffres semblent impressionnants par rapport aux 4 363 dollars actuels. Mais 6 000 dollars ne représentent qu’environ 7,3 % de plus que le record de janvier.
À l’inverse, Bank of America a réduit le 8 juillet sa prévision de prix moyen pour 2026 de 14 %, à 4 360 dollars l’once, en raison d’une Réserve fédérale devenue plus restrictive. La banque estimait néanmoins que 5 000 dollars restaient accessibles une fois le cycle de resserrement monétaire terminé.
Les deux scénarios illustrent donc une incertitude très large : une moyenne annuelle proche des niveaux actuels chez BofA, contre une remontée vers 6 000 dollars en fin d’année dans le scénario J.P. Morgan.
Le 16 septembre sera la prochaine date clé
À court terme, l’une des principales variables ne viendra pas du marché de l’or lui-même, mais de Washington.
La Réserve fédérale américaine tiendra sa prochaine réunion les 15 et 16 septembre, avec une décision monétaire attendue le mercredi 16.
L’inflation américaine a augmenté de 0,4 % en août sur un mois et reste à 3,4 % sur un an. Après la publication de ces chiffres, Reuters indiquait vendredi que les marchés attribuaient, selon l’outil CME FedWatch, 87 % de probabilité à une hausse des taux — soit environ neuf chances sur dix.
Une hausse des taux est normalement défavorable à l’or : le métal ne verse aucun intérêt, tandis que les obligations deviennent plus rémunératrices.
C’est l’une des raisons pour lesquelles le métal reste volatil malgré les tensions géopolitiques et l’inflation énergétique.
Le dollar peut changer complètement le calcul tunisien
Tous les scénarios précédents supposent volontairement un taux de change inchangé.
Or l’or est coté en dollars. Si le dinar perd 5 % face à la devise américaine, la valeur de l’or exprimée en dinars augmente mécaniquement d’environ 5 %, même si l’once ne bouge pas.
À l’inverse, une appréciation du dinar peut absorber une partie d’une hausse internationale.
C’est également la raison pour laquelle TN n’applique pas le taux actuel de 2,9094 DT aux anciens relevés d’août : chaque comparaison historique doit utiliser le taux de change de la période correspondante.
Alors, faut-il vraiment attendre 6 000 dollars pour voir 500 DT ?
Non.
C’est probablement le principal enseignement des calculs TN.
Avec une once autour de 5 000 dollars, la valeur métallique du 18 carats serait proche de 351 DT. En appliquant l’écart réellement observé en septembre, le prix du neuf ressortirait plutôt entre 449 et 467 DT.
À 5 500 dollars, on arrive déjà entre 494 et 513 DT.
Au niveau exact du record de janvier, le même modèle donnerait entre environ 502 et 522 DT le gramme.
Et dans le scénario J.P. Morgan à 6 000 dollars, la fourchette grimperait autour de 539 à 560 DT, toutes choses égales par ailleurs.
Le chiffre à retenir
Le gramme à 500 DT n’exige pas un nouveau supercycle de l’or. Avec les conditions commerciales observées par TN début septembre, un simple retour de l’once vers son record de janvier suffirait théoriquement à replacer certains bijoux 18 carats autour ou au-dessus de ce seuil.
Mais l’autre moitié de l’histoire reste à documenter : lorsque l’once a atteint près de 5 590 dollars en janvier, combien le gramme était-il réellement vendu dans les bijouteries tunisiennes ?
C’est cette comparaison entre janvier et septembre — davantage que la seule évolution de Wall Street — qui permettra de savoir jusqu’à quel point les variations mondiales de l’or sont réellement répercutées au consommateur tunisien.
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Auteur: balkis T
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